Правовой статус ценной бумаги

же статье (абз. 5—8) перечислены общепризнанные правила формальной

легитимации по эмиссионным ценным бумагам. А в абз. 1—3 указано, с какими

событиями закон связывает переход прав на эмиссионные ценные бумаги (в

действительности эти правила определяют, с какого момента приобретатель

ценной бумаги получает формальную легитимацию в качестве управомоченного

лица). Поэтому под «правами на ценную бумагу» здесь следует понимать «права

по ценной бумаге». Только при таком подходе все встает на свои места.

Путаница стала возможной из-за недостаточной разработанности теории.

Отсутствует, например, единое мнение по вопросу о том, следует ли

признавать субъектом права по ценной бумаге то лицо, которое формально

имеет право на получение исполнения по ценной бумаге, не являясь субъектом

права на нее. М. М. Агарков использовал термин «формальный субъект права по

ценной бумаге» (лицо, имеющее формальную легитимацию по правилам,

установленным для соответствующей ценной бумаги) в отличие от

«материального субъекта» (собственник или субъект иного вещного права на

ценную бумагу, которому собственником предоставлено право осуществления

прав по ценной бумаге).

В ст. 145 ГК РФ «формальный» субъект именуется лицом, которому «могут

принадлежать» права по ценной бумаге. И это представляется обоснованным,

так как с точки зрения правоотношений по ценной бумаге именно такое лицо

является действительным и единственным субъектом права по ней. Никто другой

не вправе требовать от должника исполнения. Действующим законодательством

риски по ценным бумагам распределены таким образом, что исполнение

обязанности по ценной бумаге лицу, отвечающему установленным формальным

признакам, освобождает должника от ответственности, даже если это лицо не

имело прав на ценную бумагу. А законный владелец, желая получить, например,

дивиденды, может только предъявить получившему их незаконному владельцу иск

о возврате неосновательного обогащения (ст. 1102 ГК РФ), а также о

возмещении вреда (ст. 1064 ГК РФ), но не как управомоченное ценной бумагой

лицо, а по общим правилам гражданского права (как лицо, пострадавшее в

результате нарушения его вещных прав).

В части осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам в абз. 6 ст.

29 закона «О рынке ценных бумаг» установлено следующее: «Осуществление прав

по именным документарным эмиссионным ценным бумагам производится по

предъявлении владельцем либо его доверенным лицом сертификатов этих ценных

бумаг эмитенту. При этом в случае наличия сертификатов таких ценных бумаг у

владельца необходимо совпадение имени (наименования) владельца, указанного

в сертификате, с именем (наименованием) владельца в реестре». В законе

прямо не сказано о последствиях несовпадения сведений в сертификате и в

реестре. Поэтому необходимо рассмотреть другие законодательные нормы.

5. Есть ли необходимость в сертификате?

Сертификат выдается приобретателю ценной бумаги только после внесения

записи по его лицевому счету в системе ведения реестра. Согласно абз. 6 ст.

16 закона «О рынке ценных бумаг» «владелец или номинальный держатель

именных эмиссионных ценных бумаг, выпущенных в документарной форме, может

отказаться от получения сертификата» (т.е. права по ценной бумаге могут

существовать без бумаги в собственном смысле слова). Действующее

законодательство не содержит норм, препятствующих в таких случаях

удовлетворению требований по ценным бумагам, так как личность владельца или

номинального держателя легко может быть установлена по данным реестра.

Статья 142 ГК РФ содержит специальную норму: «В случаях, предусмотренных

законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав,

удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в

специальном реестре (обычном или компьютеризованном)».

Закон «Об акционерных обществах» устанавливает, что осуществление

основных прав владельцев именных акций производится без предъявления

акционерами сертификатов акций. Списки акционеров, имеющих право на

получение дивидендов, право участия в общем собрании, а также право

требовать выкупа акций, составляются на основании данных реестра акционеров

(абз. 2 п. 4 ст. 42, абз. 1 п. 1 ст. 51 и п. 2 ст. 75 закона «Об

акционерных обществах»). Эти нормы по аналогии могли бы применяться при

реализации всех прочих прав по именным ценным бумагам акционерных обществ.

В России ныне установлено и действует правило об обязательном трансфере

(оформлении перехода прав) в реестре или в записях депозитария при каждой

передаче именных ценных бумаг. М. Агаркова пишет, что «при таком порядке

передачи бумаги допустимо не требовать от управомоченного лица предъявления

бумаги при каждом акте осуществления права, а удовлетворяться легитимацией

его на основании записи в книгах обязанного лица. Ни интересы должника, ни

интересы третьих лиц в этом случае страдать не могут, так как трансферт

производится не на основании требования приобретателя, а по заявлению

отчуждателя". Следовательно, сертификат не всегда необходим для

осуществления прав по именным ценным бумагам.

Даже обладая сертификатом, собственник именных ценных бумаг не

гарантирован от появления конкурирующих притязаний по тем же ценным

бумагам. Иначе говоря, владеть сертификатом может одно лицо, а значиться в

реестре в качестве «зарегистрированного владельца» (и также владеть

сертификатом) может кто-то другой. Это возможно при использовании

подложного передаточного распоряжения злоупотреблений со стороны

реестродержателя и т.д. Здесь сертификат не будет иметь абсолютной

доказательной силы. Он может рассматриваться судом в качестве одного из

доказательств наряду с другими документами, в том числе с реестром

владельцев ценных бумаг.

В сложившейся ситуации логично допустить выдачу дубликатов взамен

утерянных сертификатов именных ценных бумаг на основании только заявления

зарегистрированного владельца (на это обращал внимание и М. Агарков,

анализируя нормы Торгового уложения Франции). Легализация этого правила

означала бы окончательное признание приоритета при установлении владельца

именных ценных бумаг за информацией, содержащейся в реестре.

Однако о возможности восстановления акций и вообще именных ценных бумаг

законодатель умалчивает. Можно предположить, что попытки решить этот вопрос

на локальном уровне могут только осложнить неопределенность статуса

незарегистрированного в реестре обладателя сертификата именной бумаги.

Законодательная норма о восстановлении именных ценных бумаг существует

только для именных облигаций акционерных обществ. «Утерянная именная

облигация возобновляется обществом за разумную плату» (абз. 8 п. 3 ст. 33

«Закона об акционерных обществах»), т.е. зарегистрированное лицо может

получить сертификат на свои ценные бумаги в любое время и сколь угодно

много раз. Из правила о безусловном и беспрепятственном восстановлении

сертификатов облигаций вытекает: наличие сертификата облигации не имеет

значения для легитимации управомоченного по именной облигации лица. Такая

легитимация может достоверно осуществляться только на основе данных реестра

облигационеров; следовательно, в сертификате нет необходимости.

Таким образом, для осуществления прав по именным ценным бумагам

необходима формальная легитимация по правилам, установленным для этой

разновидности ценных бумаг. Наличие вещных прав на ценные бумаги (в том

числе понимаемые как документы) при этом не должно приниматься во внимание.

Кроме того, для легитимации субъекта прав по именным ценным бумагам

сертификат не имеет определяющего значения, а в некоторых случаях его

наличие или отсутствие вовсе не играет роли.

Передача прав по именным ценным бумагам производится способами, не

имеющими ничего общего с передачей реальных вещей. Для передачи прав по

именным ценным бумагам необходимо произвести их уступку по правилам

общегражданской цессии (п. 2 ст. 146 ГК РФ). А затем цедент (отчуждатель)

ценной бумаги должен выполнить перечисленные выше действия, направленные на

формальную легитимацию цессионария (приобретателя) в качестве

управомоченного лица.

При обороте именных ценных бумаг отсутствует даже видимость обращения

вещей (документов). Цедент не обязан передавать цессионарию какие-либо

материальные объекты. Сертификат именной ценной бумаги (если его выдача на

руки владельцам предусмотрена условиями выпуска) приобретателю выдает

эмитент или управомочснное им лицо после внесения имени приобретателя в

реестр. Сертификат именной ценной бумаги в некоторых случаях может являться

дополнительным способом удостоверения принадлежности прав определенному

лицу. Но его передача сама по себе никаких прав не переносит.

6. Особенности ордерных бумаг

Права по ордерной ценной бумаге передаются «путем совершения на этой

бумаге передаточной надписи — индоссамента» (абз. 1 п. 3 ст. 146 ГК РФ).

Права, удостоверенные ордерной ценной бумагой, принадлежат «названному в

ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить

своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо» (п. 1 ст. 145 ГК

РФ).

Приобретение прав на ордерную ценную бумагу не ставится в зависимость

от наличия на документ вещных прав. Только при указании имени обладателя

документа в качестве первого приобретателя ордерной ценной бумаги или ее

последнего индоссата такой владелец является управомоченным лицом. Даже

если ордерный документ попал к первому приобретателю (индоссату) помимо

воли его эмитента (индоссанта), права по соответствующей ценной бумаге

принадлежат поименованному в документе его обладателю.

В соответствии с абз. 2 п. 3 ст. 146 ГК РФ и нормой об отдельных

разновидностях ордерных ценных бумаг допускается совершение так называемого

«бланкового» индоссамента («без указания лица, которому должно быть

произведено исполнение»). В таком случае передача прав по ордерной ценной

бумаге имеет внешнее сходство с передачей вещных прав, поскольку может

осуществляться простым вручением документа.

Простая передача (как материальных вещей) именных ценных бумаг и

ордерных с именными индоссаментами в смысле приобретения прав не является

юридическим фактом. Подобные действия не порождают правовых последствий для

«приобретателя» таких документов. Обладание документами не создает

возможности воспользоваться правами, которые они «удостоверяют». С

передачей ценной бумаги в том смысле, как она определена в ст. 142 ГК РФ,

происходит переход прав только по предъявительским ценным бумагам и

ордерным бумагам с бланковым индоссаментом.

В качестве более общего вывода следует, что функции именных и ордерных

ценных бумаг в обращении не могут быть реализованы через документы,

именуемые в ст. 142 ГК РФ ценными бумагами. Поэтому не следует

рассматривать сами эти документы в качестве объектов гражданского оборота,

вещей.

Права по предъявительской ценной бумаге могут возникнуть в результате

совершения с соответствующим документом действия, внешне не отличающегося

от способа передачи вещных прав, описанного в ст. 224 ГК РФ. Согласно

данной норме вещные права могут возникать путем передачи вещи

приобретателю, в том числе путем ее вручения. А в соответствии с п. 1 ст.

146 ГК РФ «для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на

предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу». Аналогия,

похоже, налицо.

Однако, хотя вручения ценной бумаги достаточно для передачи прав по

предъявительской ценной бумаге, вручение документа не является единственным

способом приобретения прав по ней, поскольку для удостоверения

принадлежности прав по предъявительской ценной бумаге необходимо

фактическое обладание соответствующим документом и больше ничего. Это

правило закреплено в п. 1 ст. 145 ГК РФ: «Права, удостоверенные ценной

бумагой, могут принадлежать... предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на

предъявителя)», т.е. права, удостоверенные предъявительской ценной бумагой,

могут принадлежать любому, в том числе незаконному владельцу. Предъявитель

такого документа не обязан сообщать о способе его приобретения и доказывать

свою добросовестность. Данное свойство присуще предъявительской ценной

бумаге «по определению».

М. Агарков подчеркивал, что «бумага на предъявителя легитимирует своего

держателя в качестве субъекта выраженных в ней прав одним только фактом

предъявления бумаги обязанному лицу». Тогда как титул (право в юридическом

смысле) на ценную бумагу, как и на любую другую вещь, у незаконного

приобретателя может возникнуть только по истечении срока приобретательной

давности при условии добросовестности ее приобретения (ст. 234 ГК РФ).

Следовательно, для приобретения прав по предъявительской ценной бумаге

наличие вещного права на одноименный документ является обстоятельством

юридически безразличным. То же можно сказать и об ордерной ценной бумаге с

бланковым индоссаментом.

7. Виндикационные иски

Все рассмотренные особенности определяют специфику способов защиты

вещных прав титульных (законных) владельцев ценных бумаг [3]. Так,

например, цель виндикационного иска (ст. 301 ГК РФ) не будет достигнута,

если именная ценная бумага истребована буквально как вещь, т.е. путем

простого изъятия документа у незаконного владельца и передачи его законному

владельцу. Ведь целью истребования ценной бумаги является возможность

дальнейшего осуществления и передачи прав по ней.

По именной ценной бумаге это невозможно без легитимации записью в

реестре или у депозитария, а по ордерной ценной бумаге — без указания имени

уполномоченного лица на соответствующем документе. Поэтому при

удовлетворении виндикационного иска в отношении именной ценной бумаги

решением суда на держателя реестра (депозитария) должна быть возложена

обязанность надлежащего оформления прав законного владельца бумаги.

Держатель реестра и депозитарий могут привлекаться к участию в качестве

третьих лиц, не заявляющих самостоятельных требований на предмет иска, на

стороне ответчика (ст. 38 ГПК РСФСР и ст. 39 АПК РФ).

Истребование ордерной бумаги помимо передачи документа также должно

сопровождаться надлежащим оформлением прав законного владельца ценной

бумаги. Для восстановления нарушенных прав законного владельца

предъявительской ценной бумаги вполне достаточно вручения ему документа.

8. Депонирование

Аналогичными причинами обусловлены и различия в порядке исполнения

обязанности по передаче ценных бумаг. Согласно ст. 327 ГК РФ при

определенных обстоятельствах вместо исполнения обязанности по передаче

кредитору ценных бумаг должник вправе внести их в депозит нотариуса или

суда. Депонирование ценных бумаг приравнивается к передаче их кредитору,

поскольку предполагается, что кредитор, извещенный о факте депонирования

ценных бумаг, сможет получить причитающееся ему исполнение у нотариуса или

в суде.

У кредитора действительно не возникнет проблем при получении с

депонента предъявительских ценных бумаг. Но по вполне понятным причинам

передача депонированного документа не может означать исполнения

обязательства по передаче именной или ордерной ценной бумаги.

Депонирование ордерного документа будет иметь смысл только в том

случае, если должник предварительно совершит на нем индоссамент в пользу

кредитора. Депонирование именных ценных бумаг в порядке, предусмотренном

ст. 327 ГК РФ, по-видимому, вовсе невозможно. Даже если должник примет меры

к регистрации кредитора и качестве владельца ценных бумаг и реестре,

сертификат на имя приобретателя может быть выдан только самому

приобретателю.

Интересные выводы можно сделать на основе анализа роли документов при

учете прав по ценным бумагам в депозитарии. В случае, когда весь выпуск

ценных бумаг оформлен одним (глобальным) сертификатом (абз. 7 ст. 16 закона

«О рынке ценных бумаг»), который подлежит обязательному централизованному

хранению (абз. 8 ст. 16 того же закона), после регистрации выпуска ценных

бумаг этот единственный сертификат помещается в депозитарий и не

подвергается передачам либо предъявлению ни при размещении, ни при

обращении ценных бумаг, ни при осуществлении прав по ним. Операции с

документарными ценными бумагами, оформленными таким глобальным

сертификатом, производятся по правилам, аналогичным правилам, действующим в

отношении бездокументарных ценных бумаг.

Следуя логике сторонников «документарного» понятия ценной бумаги, можно

заключить, что ценные бумаги, оформленные единственным «обездвиженным» в

депозитарии сертификатом, являются «нормальными» ценными бумагами, а

обращающиеся в том же порядке бездокументарные таковыми признаны быть не

могут. Вразумительное объяснение этому парадоксу «документарная» теория

дать не в состоянии.

9. Является ли ценная бумага документом ?

Стало ясно, что ценные бумаги легитимируют своих держателей способами,

не зависящими от наличия прав на документы. Приобретение прав по ценным

бумагам должно осуществляться по специальным правилам легитимации.

В случаях, когда бумажные документы необходимы для легитимации

управомочснного ценной бумагой лица, имеет значение сам факт обладания

Страницы: 1, 2, 3