Проблема развития рынка ценных бумаг в России

начать действовать фонд погашения, осуществляется выкуп части облигаций у

инвесторов на открытом рынке. При наступлении срока весь облигационный

займ гасится, сериальное погашение отсутствует.

В действующем законодательстве акционерное общество вправе выпускать

облигации на сумму, не превышающую размер уставного капитала либо величину

обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после

полной оплаты капитала.

Рынок государственных облигаций является сейчас самым объемным и

значительным сегментом фондового рынка России. Облигация как и банковская

ссуда имеет назначение: привлекать заемный капитал. Вместе с тем, выпуск

облигации - это прямое обращение к инвесторам без посредника - банка. Иначе

говоря облигационные займы - и дешевле, и могут быть получены на большие

сроки, чем ссуды. Кроме того, облигации - стандартные домовые контракты,

что снижает издержки на заключение и сопровождение их. Пока российский

фондовый рынок сориентирован на выполнение двух задач: на покрытие дефицита

бюджета, посредством операций с государственными ценными бумагами на основе

отбора «коротких»денег и на продолжение передела собственности в основном

путем проведения операций по укреплению пакетов акций приватизированных

предприятий.

Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая ни чем не обусловленное

обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в

векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении

предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя

(векселедержателю).

Эмитентами и инвесторами векселя могут быть как юридические так и

физические лица. Вексель может быть выписан только на конкретное имя. Он

является ордерной ценной бумагой, обращается по передаточной надписи.

Вместе с тем, вексель может быть превращен после выписки в ценную бумагу на

предъявителя, если он будет передан векселедержателем новому владельцу с

индоссаментом на предъявителя. В этом случае обращение векселя и выполнение

связанных с ним обязанностей будут осуществляться на основе простого его

вручения.

Векселя выпускаются кратко-, средне- и долгосрочные. Конечный срок

векселя не ограничен. Вексель может быть выдан на конкретный срок (с

погашением «на определенный день») или без указания конкретного срока

погашения («по предъявлении»). Вексель сроком по предъявлении должен быть

представлен к погашению в течении года, если иное не установлено

векселедателем. Векселя погашаются только в денежной форме, натуральные

выплаты не допускаются. В силу своего существа вексель является

обращающейся ценной бумагой. Векселедатель может ограничить возможность его

обращения, если при выдачи векселя укажет в нем «не приказу», что будет

обозначать невозможность для нового владельца векселя передать по

индоссаменту этот вексель следующему лицу.

Процентная ставка может быть указанна только в векселе сроком «по

предъявлении». Процентная ставка должна быть указанна самом векселе.

На практике вексельные отношения всегда связаны с выплатой процента.

Процент может выплачиваться приобретением векселя с дисконтом против

номинала с последующим погашением по номиналу. В других случаях процент

начисляется по номиналу и устанавливается в договорах на покупку-продажу

векселя (например, при массовом серийном выпуске векселей банком) либо в

договорах на выдачу вексельного кредита. Соответственно, при таком методе

выплаты процента по векселям, он может начисляться как по фиксированной,

так и колеблющейся ставкам процента. Векселя могут выпускаться сериями (т.

е. иметь стандартное содержание, стандартные условия, последовательную

серийность и т. д.). Для расчетов, при выдаче вексельных кредитов могут

выпускаться вексельные книжки.

Векселя бывают следующих видов:

Товарный вексель, в основе денежного обязательства, выраженного

данным векселем, лежит товарная сделка, коммерческий кредит, оказываемый

продавцом покупателю при реализации товара. В этом качестве вексель может

выступать, с одной стороны как орудие кредита, а с другой стороны -

выполнять функции расчетного средства, многократно переходя из рук в руки и

обслуживая в качестве денежного субститута многочисленные акты купли-

продажи товаров.

Финансовый вексель, в основе денежного обязательства, выраженного

денежным векселем, лежит финансовая операция, не связанная с куплей-

продажей товаров. Примеры таких нетоварных финансовых операций: выдача

кредита, перечисление в бюджет налогов, получение бюджетного

финансирования, заработной платы, обмен одной валюты на другую и т. д.

Когда, например, заемщик свое обязательство по погашению кредита оформляет

векселем, последний выступает в качестве финансового векселя.

Разновидностью финансового векселя являются «коммерческие бумаги». Выпуском

и размещением данных вложений занимаются банки и кредитные организации.

Коммерческие бумаги - это простые, обращающиеся векселя на имя

эмитента, не имеющие обеспечения, дисконтные или приносящие процент к

номиналу, выпускаемые чаще всего на срок от одного до двадцати семи дней, в

форме на предъявителя. Коммерческие бумаги - способ привлечения ресурсов и

инвесторов, минимум финансовых посредников. Они могут выпускаться как

финансовыми, так и нефинансовыми компаниями.

. Банкнота (банковская нота) - изначально, до превращения в разновидность

бумажных денег, это простой финансовый вексель, выдаваемый банком обычно до

востребования, со свободной конвертацией в золото. Изначально все банки

имели право эмиссии банковских нот. По мере усиления их платежного

значения, эмиссия все больше концентрировалась в центральном банке,

унифицировались номиналы банкнот, они превращались в финансовый инструмент

на предъявителя.

Дружеский вексель - это вексель, за которым не стоит ни какой

реальной сделки, ни какого реального финансового обязательства, однако

лица, которые участвуют в векселе, являются реальными. Обычно дружескими

векселями (на равные суммы, сроки и т. д.), встречно обмениваются два

реальных лица, находящихся в доверительных отношениях, для того, чтобы

затем учесть или отдать в залог этот вексель в банке, получив под него

реальные деньги, или использовать данный вексель для совершения платежей за

товары. Дружеские векселя обычно выписываются лицами, находящимися в

затруднительном финансовом положении. Необходимо отметить, что такие

векселя фальсифицируют вексельный оборот, провоцируют его неустойчивость и

массовые платежи.

Бронзовый вексель - это вексель, за которым не стоит никакой реальной

сделки, никакого реального финансового обязательства, при этом хотя бы одно

лицо, участвующее в векселе, является вымышленным. Также, как и дружеские

векселя, бронзовые вексели возникают при затруднительном финансовом

положении «кредитора» или проведении им мошеннической операции. Цель

бронзового векселя - либо получить под него (залог, учет) денег в банке,

либо использование фальшивого векселя для погашения долгов по реальным

сделкам или финансовым обязательствам. Бронзовый вексель выписываются либо

на вымышленных лиц, либо на людей совершенно неимущих, которые за небольшое

вознаграждение соглашаются акцентировать вексель. Чтобы при наступлении

срока платежа обман не обнаружился, чаще всего прибегают к назначению места

платежа по такому векселю у третьей стороны, действительно существующей

фирмы. Вексель предъявляется к платежу той фирме, совершивший подлог,

пересылает деньги для покрытия векселя, и обман остается необнаруженным.

Использование бронзовых векселей зачастую является одним из признаков

надвигающегося финансового кризиса.

Простой вексель - это вексель содержащий простое и ничем не

обусловленное обещание векселедателя (должника) уплатить определенную сумму

векселеполучателю (кредитору) или по приказу кредитора платеж может быть

произведен любому другому третьему лицу.

Простой вексель содержит ряд особенностей:

. передается из рук в руки передаточной надписью;

. ответственность по векселю для участвующих лиц солидарная, за исключением

лиц, совершивших безоборотную надпись;

. при передаче не требуется оформление у нотариуса;

. при неоплате векселя в установленный срок необходимо совершение

нотариального протеста;

. содержание векселя точно установлено законом, и другие условия считаются

ненаписанными;

. вексель является абстрактным денежным документом и в силу этого не

обеспечивается закладом, залогом или неустойкой.

Ближайший родственник простого векселя, выражающий по сути те же

обязательственные отношения - долговая расписка. В основном отличие

заключается в том, что долговая расписка ценной бумагой не является,

вексельное законодательство на нее не распространяется.

Переводной вексель - это вексель, содержащий простое и ничем не

обусловленное предложение или приказ векселедателя третьему лицу уплатить

определенную сумму векселеполучателю. Особенность переводного векселя в

том, что он предназначен для перевода, перемещения ценностей из

распоряжения одного лица в распоряжение другого. Выдать переводной вексель

- значит принять на себя обязательство гарантии акцепта и платежа по нему.

Переводной вексель, срок платежа по которому не указан, рассматривается как

подлежащий оплате по предъявлении.

Переводный вексель может быть выдан по приказу самого векселедателя, он

может быть выдан на самого векселедателя, и за счет третьего лица. В

переводном векселе, векселедатель может обусловить, что на вексельную сумму

будут начисляться проценты. Процентная ставка должна быть указана в

векселе: при отсутствии такого указания условие считается ненаписанным.

Проценты начисляются со дня составления переводного векселя, если не

указанна другая дата. Акцептовать - выражать согласие на выполнение

предъявленного обязательства

Обращение векселя имеет как общие черты, так и свои особенности,

отделяющие его от других ценных бумаг. Общим является то, что также как

облигация депозитные сертификаты и другие ценные бумаги на предъявителя,

вексель на предъявителя обращается путем простого вручения новому

держателю. Особенностью обращения векселей на конкретное имя является то,

что они передаются путем совершения передаточной надписи-индоссамента,

удостоверяющего переход прав по векселю от одного лица к другому.

Индоссамент должен быть непрерывным, простым и ни чем не обусловленным, то

есть полностью соответствовать характеру обязательства, выраженного самим

векселем. Индоссамент пишется на самом векселе или на присоединенном к нему

месте. Примеры передаточной надписи: «платите приказу» (далее наименование

нового векселедержателя, дата, подпись передающего лица). Ряд индоссаментов

должен быть непрерывным, в ином случае лицо, у которого находится вексель,

не будет рассматриваться как законный векселедержатель. Таким образом,

передачу векселя новому держателю можно описать следующим образом:

индоссант совершает индоссамент в пользу индоссата, или индоссирует вексель

индоссату.

Чек -это документ установленной формы, содержащий письменное

поручение чекодателя плательщику произвести платеж чекодателю указанной в

ней денежной суммы. Плательщик - банк или иное кредитное учреждение,

получившее лицензию на совершение банковских операций и производящее

платежи по предъявительному чеку. Впервые чек возник в конце XVIII века

(1780 г.). Его важнейшая функция - перевод денежных средств, расчеты. Чеки

классифицируются по критериям: именной, ордерный, предъявительский,

расчетный, кроссированный. Эмитентом могут быть юридические и физическое

лица. Держателем чека - юридические и физические лица. В отличии от

векселя, срок хождения чека на территории России строго лимитируется: 10

дней, если чек выписан на территории РФ, 20 дней, если чек выписан в стране

- члене СНГ, 70 дней - если чек выписан на территории других стран. В

течении этого срока, в любой день чек оплачивается по предъявлению его

держателем в банк-плательщик. Чеки являются обращающейся ценной бумагой.

Чекодатель может ограничить возможности его обращения, если при выдаче чека

укажет в нем «не приказу», что будет означать невозможность для нового

держателя чека передать по индоссаменту этот чек следующему лицу, Всякое

указание о процентах, содержащееся в чеке, считается ненаписанным. Чеки

могут выпускаться сериями (т. е. иметь стандартное содержание, стандартные

условия, последовательную серийность и т. д.). Широко используются в

российской и мировой практике чековые книжки..

Разновидности чеков:

Именной чек выписывается на определенное лицо с оговоркой «не

приказу», такой чек не может далее обращаться, переходить из рук в руки по

передаточной надписи. В российской практике все чеки, используемые для

получения наличных денег, являются именными.

Ордерный чек - выписывается на определенное лицо с оговоркой

«приказу» или без нее, т. е. он может обращаться, передаваться держателем

по индоссаменту другим лицам.

Предъявительский чек выписывается на предъявителя или без указания

чекодержателя и обращается путем простого вручения. Если ордерный чек

содержит банковский индоссамент, то чек обращается также путем вручения,

без совершения передаточной надписи.

Кроме именных, ордерных и предъявительских чеков в законодательстве и

практике также выделены:

Расчетные чеки - чеки, по которому запрещена оплата наличными

деньгами. Для того, чтобы создать такой чек, на его лицевой стороне

делается надпись «расчетный».

Кроссированные чеки - это чеки, перечеркнутые двумя параллельными

линиями на лицевой стороне чека. Различают общее кроссирование (между

линиями нет никакого обозначения, или между ними помещено слово «банк») и

специальное кроссирование (между линиями помещено наименование конкретного

банка). По чекам с общим кроссированием платеж чеком может совершаться

только банку или банковскому клиенту.

По чекам со специальным кроссированием платеж чеком может совершаться

только конкретному банку.

Безвалютные чеки - чеки, не имеющие покрытия (зарезервированной

денежной суммы на счете в банке плательщика, открытой кредитной линии).

Денежные чеки - чеки, которые можно использовать только для получения

наличности в банке. Являются письменным распоряжением чекодателя своему

банку о выдаче чекодателю наличных денег со своего счета.

Чеки, в основном, выпускаются в качестве не обращающихся инструментов,

для однократного применения в расчетах по сделке или получения наличных

денег. Использованию чека в иных целях мешает его краткосрочность.

Иными целями могут быть:

- эмиссия чеков в качестве суррогатов наличности;

- эмиссия чеков в качестве краткосрочных долговых обязательств;

В первом случае это - эмиссия банком чеков на предъявителя, с погашением их

в самом банке, за счет средств банка. Подобная практика дает банку

возможность извлечь эмиссионную прибыль. Если эмиссия чеков банком

осуществляется за счет клиентов, то в этом случае подобная практика дает:

. дополнительные денежные ресурсы банку (внесенные клиентами средства до

погашения чеков остаются в обороте банков);

. может пользоваться успехом в случае кризисов наличности, вызываемых

инфляцией и административным регулированием денежного обращения

(недостаток купюр крупных номиналов, жесткие ограничения на использование

наличных при расчетах).

Эмиссия чеков в качестве краткосрочных долговых обязательств. В этом

случае чек по экономическому назначению становится равнозначным

краткосрочным финансовым векселям, краткосрочным депозитным сертификатам и

другим бумагам денежного рынка. При этом главный его недостаток -

ограниченный срок обращения. Вместе с тем рассмотренные выпуски чеков

включали в себя, как элементы, краткосрочный заем банками средств клиентов.

Последние вносили бы в банк деньги на счет для покрытия чеков, взамен

получая бланки чеков. До погашения чека деньги находятся в обороте банка.

Вероятно, что изложенная схема очень схожа на покупку краткосрочного

финансового векселя, краткосрочного депозитного сертификата или иного

финансового контракта. Существует, однако, способ преодоления

краткосрочности чека как ценной бумаги. Клиент в этом случае покупает

чековую книжку, срок ее действия не ограничен 10 днями. По мере надобности

клиент банка использует чеки из книжки - с даты выписки и пойдет отсчет 10

дней.

В заключении можно отметить, что чек, как ценная бумага, расчетный

инструмент, может иметь перспективное и интересное будущее в российской

фондовой практике.

Как отмечалось выше ценные бумаги делятся на первичные и производные

ценные бумаги. Первичные ценные бумаги мы рассмотрели, давайте рассмотрим

производные ценные бумаги.

Производная ценная бумага - это бездокументная форма выражения

имущественного обязательства, возникающего в связи с изменением цены,

лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

Производная ценная бумага - это класс ценных бумаг, целью обращения которых

является извлечение прибыли из колебаний цен соответствующего биржевого

Страницы: 1, 2, 3, 4