Инвестиции и инвестиционная ситуация в Украине

ценными бумагами, не стали законодательно отделять от коммерческой. Банки

там универсальные. Однако принципиальная разница круга клиентов, их

запросов и соответственно наборов предоставляемых услуг вызывает у банков

необходимость все же разделять эти виды деятельности, средства клиентов

(коммерческих и инвестиционных) и специалистов, их обслуживающих.

Инвестиционная деятельность банка порой становится настолько независимой,

что ей впору иметь собственное лицо.

5. ВНУТРЕННИЕ ИСТОЧНИКИ ИНВЕСТИЦИЙ

Традиционно в России финансирование капитальных вложений

осуществлялось в основном за счет внутренних источников. Можно

предположить, что и в дальнейшем они будут играть решающую роль, несмотря

на активизацию привлечения иностранного капитала.

Каждой семье приходится постоянно решать житейскую проблему: какую

часть своего бюджета направить на текущее потребление, а какую отложить на

будущее. Предположим, что члены семьи зарабатывают 100 тыс. руб. в месяц.

Часть этих денег можно израсходовать на покупку продуктов питания и одежду

и на оплату жилья и коммунальных услуг, а часть можно отложить. Допустим,

что семья тратит 80 тыс. руб. в течение месяца, а оставшиеся 20 тыс.

помещает в банк или меняет на американские доллары для инвестирования

будущих расходов. В этом случае говорят, что уровень сбережений семьи

составляет 20%.

В масштабе страны общий уровень сбережений зависит от уровня

сбережений населения, организаций и правительства. Средства отдельных

граждан не единственный источник сбережений на будущее. Предположим, что

некая компания получила прибыль в размере 1 млн. руб. Эта прибыль может

быть выплачена владельцам, реинвестирована (компания может приобрести на

эти средства новое оборудование или производственные площади) или же

положена на банковский счет. В любом случае компания сберегает часть своей

прибыли, точно так же как семья сберегает часть своего заработка.

Правительство тоже может делать сбережения в тех случаях, когда налоговые

поступления в бюджет превышают правительственное потребление (куда входит

зарплата государственных служащих, расходы на оборону, выплаты пенсионерам

и т.п.). При таком положении дел у правительства остаются средства, которые

могут быть использованы под инвестиции, скажем, в строительство новых дорог

или развитие телефонной связи.

Объем сбережений в стране непосредственно влияет на объем инвестиций в

стране. Уже было отмечено, что инвестиции представляют собой расходы на

приобретение оборудования, зданий и жилья, которые в будущем выразятся в

подъеме производительной мощи всей экономики. Когда общество сберегает

часть своего текущего дохода, это означает, что часть производства может

быть направлена не на потребление, а на инвестиции.

Чаще всего сберегатели (вкладчики) и инвесторы принадлежат к разным

экономическим группам. Когда семья откладывает часть своего дохода, она

помещает свои деньги в банк. Банк одалживает эти деньги компании, желающей

осуществить капиталовложения. В этом случае вкладчики (отдельные граждане)

и инвесторы (предприятия) связаны через финансового посредника (банк).

Иногда вкладчики и инвесторы представляют собой одно и то же лицо. Если

предприятие сберегает часть своей прибыли и использует ее на покупку нового

станка, оно одновременно и сберегает и инвестирует деньги. Иногда компания

сберегает свою прибыль за счет увеличения банковских вкладов. Банк затем

одалживает эти деньги другой компании, желающей сделать капиталовложения. В

закрытой экономике объем сбережений точно соответствует объему инвестиций.

Какая часть национального дохода сберегается, такая часть и может быть

инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в закрытой стране

внутренние инвестиции равны внутренним сбережениям.

Когда страна входит в мировую финансовую систему, складывается не

столь однозначная ситуация. Если некая российская компания желает сделать

капиталовложение, она может занять необходимые средства как в российском,

так и в зарубежном банке. Сегодня из общей суммы средств, использованных

предприятиями и организациями на развитие и совершенствование производства,

направляется 20% на социальное развитие 8%. Наибольшую долю в сумме

использованных средств составляли платежи в бюджет 45%. В то же время в

общем объеме собственных и привлеченных средств предприятий, поступивших в

1995 году основным источником финансовых ресурсов по прежнему остается

прибыль 56%, на долю амортизационных отчислений приходится 24%,

ассигнования из бюджета и внебюджетных фондов составляют около 9%, кредиты

банков свыше 11%.

Рассматривая перспективы использования собственных и привлеченных

средств предприятий для финансирования инвестиций, можно выделить следующие

проблемы.

5.1. Прибыль как источник инвестиций

Недостаток финансовых ресурсов предприятия пытаются восполнить за счет

повышения цен на свою продукцию. Все увеличение прибыли в народном

хозяйстве определялось ценовым фактором. Однако, увеличивая цены,

предприятия сталкиваются со спросовыми ограничениями, приводящими к

проблемам с реализацией продукции, и, как следствие, к спаду производства.

Это может поставить на грань банкротства многие предприятия. Например в

сложном положении оказался Волжский автомобильный завод. Чтобы обеспечить

необходимые средства для инвестиций, он постоянно поднимал цены на

автомашины «Жигули», в результате чего они стали дороже многих более

качественных иностранных моделей. По этому сбыт продукции ВАЗа становится

проблематичным, а судьба завода неопределенной. Правительством принимаются

меры, которые облегчат предприятиям формирование необходимых финансовых

ресурсов для производственного развития, тем более что сегодня они являются

одним из основных источников капиталовложений в экономику. Расширить

возможности предприятий поможет решение о полном освобождении от налога

прибыли, направляемой на инвестиции, которое действует с 1 января 1992

года. Это могло бы послу жить хорошим стимулом к усилению инвестиционной

активности. Однако в условиях высокого уровня инфляционного ожидания и

отсутствия в большинстве отраслей конкуренции за рынок сбыта про изводимой

продукции, высвобождение средств для финансирования капиталовложений само

по себе не оказывает существенного влияния на принятие инвестиционных

решений.

5.2. Амортизационные отчисления

Растущая инфляция обесценила собственные средства предприятий,

накопленные за счет амортизационных отчислений, и фактически девальвировала

этот источник капиталовложений. Чтобы повысить устойчивость собственных

накоплений предприятий правительство в августе 1992 г. приняло решение о

переоценке основных фондов для приведения их балансовой стоимости в

соответствие с ценами и условиями воспроизводства. Рост стоимости основных

фондов предприятий и их амортизационных отчислений пропорционально темпам

инфляции позволяет увеличить источники собственных средств для

финансирования капиталовложений. Поэтому одной из важных мер по повышению

внутренней инвестиционной активности могла бы стать антиинфляционная защита

амортизационного фонда путем регулярной индексации балансовой стоимости

основных средств.

5.3. Бюджетное финансирование

Резкое увеличение дефицита госбюджета не позволяет рассчитывать на

решение инвестиционных проблем за счет централизованных источников

финансирования. При ограниченности бюджетных ресурсов как потенциального

источника инвестиций государство будет вынуждено перейти от безвозвратного

бюджетного финансирования к кредитованию. Ожесточится контроль за целевым

использованием льготных кредитов. Для обеспечения гарантий возврата кредита

будет внедряться система залога имущества в недвижимости, в частности

земли. Законодательная база этому создана Законом о залоге. Государственные

централизованные вложения предполагается направлять на реализацию

ограниченного числа региональных программ, создание особо эффективных

структурообразующих объектов, поддержание федеральной инфраструктуры,

преодоление последствий стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, решение

наиболее острых социальных и экономических проблем. На этапе вы хода из

кризиса приоритетными направлениями с точки зрения бюджетного

финансирования будут:

выделение государственных инвестиций для стимулирования развития опорных

сырьевых и аграрных районов, обеспечивающих решение продовольственной и

топливно-энергетической проблем;

поддержание научно производственного потенциала;

выделение субсидий на социальные цели слаборазвитым районом с чрезмерно

низким уровнем жизни населения, не имеющим возможности приостановить его

падение собственными силами.

5.4. Банковский кредит

Долгосрочное кредитование, особенно в условиях зарождающегося

предпринимательства, могло бы стать одним из важных источников инвестиций.

Однако инфляция делает долгосрочный кредит невыгодным для банков. Доля его

в общем объеме кредитования продолжает сокращаться и составила на 1 июля

1995 г. лишь 3,6% против 5,2% в начале года. В первом полугодии банками

(включая Сбербанк) было выдано 192,375 млрд. руб. долгосрочных кредитов.

5.5. Средства населения

Привлечение средств на селения в инвестиционную сферу путем продажи

акций приватизируемых предприятий и инвестиционных фондов, в частности,

могло бы рассматриваться не только как источник капиталовложений, но и как

один из путей защиты личных сбережений граждан от инфляции. Стимулировать

инвестиционную активность населения можно путем установления в

инвестиционных банках более высоких по сравнению с другими банковскими

учреждениями процентных ставок по личным вкладам, привлечение средств

населения на жилищное строительство, предоставление гражданам, участвующим

в инвестировании предприятия, первоочередного права на приобретение его

продукции по заводской цене и т.п. Для притока сбережений населения на

рынок капитала необходима широкая сеть посреднических финансовых

организаций инвестиционных банков и фондов, страховых компаний, пенсионных

фондов, строительных обществ и др. Однако важно по возможности обеспечить

защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в фондовые ценности, установив

строгий государственный контроль за предприятиями, претендующими на

привлечение средств населения.

Основным фактором, влияющим на состояние внутренних возможностей

финансирования капиталовложений, является финансово экономическая

нестабильность. Инфляция обесценивает накопления предприятий и населения,

что существенно снижает их инвестиционные возможности. Тем не менее

недостаточность внутреннего инвестиционного потенциала можно считать

относительной.

6. Стратегия инвестиционной деятельности на Украине.

Сегодня от эффективности инвестиционной политики зависят состояние

производства, положение и уровень технической оснащенности основных фондов

предприятий народного хозяйства, возможности структурной перестройки

экономики, решение социальных и экологических проблем. Инвестиции являются

основой для развития предприятий, отдельных отраслей и экономики в целом.

Во время экономического кризиса инвестиционная деятельность в Украине

значительно снизился спрос на инвестиции падал значительно быстрее чем

производство валового продукта. Одной из причин этого, было то что инфляция

значительно обесценивала инвестиционные средства. На протяжении последних

лет, несмотря на значительное замедление темпов инфляции, уменьшается часть

долгосрочных кредитов, предоставленных субъектам хозяйствования всех форм

собственности в общем объеме кредитов в экономике страны. Если в 1991 году

этот показатель был равен 12,8 %, то в 1994 году - 11,3 %, 1996 году - 11,1

%, а за январь-ноябрь 1997 года - около 10,0 %. Это свидетельствует об

отсутствии у коммерческих банков экономических стимулов кредитования

производственных инвестиций, наличии повышенного риска при предоставлении

таких кредитов и отягощении кредитных портфелей банков директивными

кредитами, своевременное возвращение которых проблематично. Большие

кредитные ресурсы банков оттягиваются также на рынок облигаций внутреннего

государственного займа (ОВГЗ), где проценты более привлекательны по

сравнению с кредитами для инвестиционных проектов.

В 1997 году для поддержки строительства крупных инфраструктурных и

производственных объектов необходимо 2377 млн.грн. Эта сумма значительно

превышает бюджетные возможности государства и требует сбалансированности по

объему, источникам и времени. 1998 год может стать годом начала

экономического возрождения страны при условии восстановления опережающей

инвестиционной активности. Со второй половины 1997 года наблюдается

снижение темпов падения валового внутреннего продукта и промышленного

производства.

За 11 месяцев 1995 года объемы промышленной продукции уменьшились на

1,8 % против 5,0 % за аналогичный период 1996 года. Уровень инфляции

составил 8,6 %. Наметились позитивные сдвиги в структуре капитальных

вложений в направлении увеличения части объемов, направленных на развитие

производственного потенциала. Введена новая амортизационная политика,

которая дает возможности аккумулировать значительные инвестиционные ресурсы

непосредственно на предприятиях.

Украинский финансовый рынок имеет ряд безусловных ценностей:

стабильные деньги и стабильный цены. С определенной долей уверенности можно

сказать, что Украина, как демократиче-ское государство, сформировала свою

денежную и банковскую систему, а это надежный фундамент для финансовой

стабилизации, которая формирует базовые условия для разворачивания инвести-

ционных процессов в Украине. Большое значение имеет тот факт, что

стабильность гривни - это результат действия рыночных меха-низмов

саморегуляции экономических процессов общества. А результат стабильности

гривни - это ряд качественно новых процессов на рынке капитала, в том числе

реальное увеличение срочных вкладов населения Украины, которые могут стать

важным источником национальных инвестиций.

В Украине достигнута нормализация функционирования банковской системы.

С 01 октября с.г. украинская банковская система перешла на международные

стандарты учета и отчетности. Уровень банковского капитала на начало

октября достиг 4,2 млрд.грн., и до конца 1999 года банковская система

страны будет работать в рамках европейских стандартов относительно нормы

капитала на один коммерческий банк.

Стабильность - это один из основных залогов развития валютного рынка.

В мае 1997 года Украина стала 138-й страной, которая подписала статью 8

Соглашения с Международным валютным фондом о полной конвертабельности

гривны в рамках текущих операций. Этим были сняты все проблемы репатриации

выручки инвесторов любого типа с территории Украины. С целью демонстрации

стабильности национальных денег на 1997 год была выбрана тактика

подтверждения курсового поведения в рамках валютного коридора 1,7 - 1,9

грн. за доллар США.

В середине 1996 года Национальный банк Украины отменил 50-процентную

обязательную продажу валюты на украинском рынке. Результатом этого явился

классически организованный и известный для инвесторов валютный рынок. В

экономической политике 1998 года стабильность денег также будет важным

индикатором общего инвестиционного климата, частью обновления

экономического развития.

Важнейшей составной частью экономических реформ является

крупномасштабная приватизация. В конце 1997 года почти завершилась малая

приватизация, в значительной степени приватизированы средние предприятия

и более 50 % всех активов государства, которые подлежат приватизации, уже

приватизированы.

Сейчас в процессе продажи, кроме средних и малых предприятий,

находятся около 300 больших предприятий с основным капиталом более 100 млн.

долларов США. Среди них есть достаточно привлекательные, с инвестиционной

точки зрения, объекты. Например, нефтеперерабатывающие предприятия,

добывающие нефтегазовые, электрогенерирующие и снабжающие компании,

предприятия черной и цветной металлургии, машиностроения и других отраслей

промышленности.

Приоритетными направлениями для привлечения и поддержки стратегических

инвесторов могут быть определены те, где Украина имеет традиционные

производства, владеет необходимым ресурсным потенциалом и формирует

значительную потребность рынка в соответствующей продукции, а именно:

производство легковых и грузовых автомобилей; тракторо- и комбайностроение;

авиа- и ракетостроение; судостроение; замкнутый цикл производства топлива

для АЭС; развитие энергогенерирующих мощностей; нефтегазодобыча, в

частности на Черноморском шельфе; внедрение ресурсо- и энергосберегающих

технологий; переработка сельхозпродукции; транспортная инфраструктура.

Инвестиции являются (в образном смысле) как бы воротами научно-

технического прогресса. Научный потенциал страны, который раньше отличался

мировым уровнем достижений в разных областях фундаментальной науки и

техники, с возобновлением инвестиционной активности получит новое дыхание.

Эффективно решить проблему снижения ресурсо- и энергоемкости можно только

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6