Накопление денежного капитала

приобретать аккумуляция сбережений через кредитную систему, которая

осуществлялась дифференцированно по типам кредитных учреждений: в

коммерческих банках — банкноты, вклады на текущих счетах; в коммерческих и

сберегательных банках и специализированных сберегательных учреждениях —

сберегательные вклады; резервы в частных компаниях страхования жизни и

пенсионных фондах; государственные фонды по социальному обеспечению и

страхованию; тезаврация драгоценных металлов (золото, серебро).

Различные формы аккумуляции денежных сбережений населения имеют

определенное экономическое воздействие. В условиях, когда эмиссия денег

превышает потребности хозяйства, накопление сбережений в виде наличных

денег и банковских текущих счетов представляет собой фактор, усиливающий

инфляцию. Увеличение денежной массы ведет, как правило, к обесценению денег

и понижению реальных доходов населения. В то же время чрезмерное накопление

денег у населения означает временный отказ от потребления, влекущий за

собой сокращение потребительских расходов, что в ряде случаев негативно

отражается на темпах экономического роста.

Во время второй мировой войны и в первые послевоенные годы в

большинстве западных стран в связи с ростом инфляционных тенденций деньги и

текущие счета являлись доминирующей формой денежных накоплений населения. В

последующие годы относительной стабилизации экономической конъюнктуры и

нормализации в системе денежного обращения значение этих форм накопления

начало уменьшаться, несмотря на абсолютный рост денежной массы в руках

населения.

Сберегательные вклады в банках и других кредитных институтах в

послевоенные годы превратились в важнейший источник накопления денежного

капитала. За счет сберегательных вкладов частных и государственных

кредитных учреждений осуществлялось финансирование капиталовложений в

промышленность, другие сферы хозяйства, а также расходов государства.

Приток денежных сбережений в сберегательные учреждения стимулировался

относительно высоким процентом по вкладам. В послевоенные годы в

промышленно развитых капиталистических странах в среднем он составлял 3—4%

годовых, а по некоторым видам долгосрочных вкладов 5% и выше. Если в первые

послевоенные годы высокий уровень процента объяснялся инфляцией и

недостаточным предложением ссудного капитала, то в последующий период он

оставался на прежней ступени из-за роста капиталовложений и потребностей в

кредите.

В первые послевоенные годы в ФРГ как рынок ценных бумаг, так и

фондовый рынок были по существу заморожены. Их движение и развитие начались

только с конца 1954 г. благодаря вмешательству правительства и введению

налоговых и других льгот. Высокие темпы роста экономики ФРГ усилили

накопление капитала и способствовали увеличению фиктивного капитала. В 1965

г. выпуск всех видов ценных бумаг составил 17,8 млрд. марок, или 4,4%

чистого национального продукта и 23% валовых капиталовложений в стране.

Номинальная стоимость всех ценных бумаг с фиксированным интересом,

находящихся в обращении, составила 100 млрд. марок, а их рыночная стоимость

равнялась 78 млрд. марок. Одновременно за указанный период возросла

мобилизация денежных сбережений в ценные бумаги. В начале 50-х гг. вложения

индивидуальных лиц в ценные бумаги составляли 100 млн. марок, а в середине

60-х они достигли уже 6,9 млрд. марок, что составило 20% всех личных

сбережений в ФРГ. Эта тенденция отражала растущую роль рынка ценных бумаг в

мобилизации денежного капитала. При этом, если в 50—60 гг. в структуре

приобретаемых бумаг преобладали облигации и ипотеки, то к середине 60-х гг.

резко возросла доля покупаемых акций, которые составили приблизительно 1/3

всего объема ценных бумаг.

Основные тенденции в накоплении денежного капитала, и в частности

через ценные бумаги, свидетельствуют о том, что в промышленно развитых

странах главные потоки движения денежного капитала идут через руки

состоятельных слоев населения, хотя в последнее время обнаружилось,

увеличилась аккумуляция ценных бумаг в руках средних слоев. В Англии в

результате респределения налогов в пользу состоятельных слоев с 1983 по

1986 г.г число миллионеров выросло с 7 тыс. до 20 тыс.

Рынок ценных бумаг в структуре и механизме рынка ссудных капиталов

Функционально и институционально национальный рынок ссудных капиталов

включает операции частных кредитно-финансовых институтов, государственных

учреждений, иностранных институтов и рынок ценных бумаг, который в свою

очередь делится на внебиржевой (первичный) и биржевой оборот, а также рынок

через прилавок — «уличный» рынок. Первичный внебиржевой оборот охватывает в

основном облигации новых эмиссий. На фондовой бирже обращаются

исключительно акции, а также некоторое количество ранее выпущенных

облигаций как частных, так и государственных.

Государство в лице кредитных институтов является не только продавцом

ценных бумаг, но и их покупателем, участвуя таким образом в

перераспределении денежного капитала. Операции кредитно-финансовых

институтов на рынке капитала не всегда связаны с приобретением ценных

бумаг, поэтому их деятельность не следует отождествлять ни с биржевым, ни с

внебиржевым оборотом фиктивного капитала. В ряде случаев финансирование ими

корпораций осуществляется без покупки ценных бумаг путем прямого

кредитования. В то же время и внебиржевой оборот и фондовая биржа — это

сферы, где большую роль играют кредитно-финансовые институты. Кроме того,

на национальные рынки ссудных капиталов все чаще вторгается иностранный

банковский капитал.

Постоянное взаимное предложение и спрос на ссудный капитал создают

рынок ссудных капиталов. Под механизмом его функционирования следует

понимать накопление, движение, распределение и перераспределение денежного

капитала под воздействием спроса и предложения, а также существующих

процентных ставок.

Механизм рынка, как правило, определяется спросом и предложением

действующих субъектов рынка: частных предприятий, государства и

индивидуальных лиц. Деятельность данных субъектов формирует уровень

процентных ставок и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры:

усиление спроса повышает ставки и снижает предложение и, следовательно,

сокращает трансформацию денежного капитала в ссудный; наоборот,

преобладание предложений над спросом понижает ставки и усиливает движение

ссудного капитала с рынка.

В условиях длительного нарушения баланса между спросом и предложением

под влиянием нестабильности экономической конъюнктуры безразличие ссудного

капитала к сфере своего приложения утрачивается. Он начинает вкладываться

по принципу выборочное, т.е. туда, где действительно можно получить доход в

виде процента.

Своеобразную форму приложения ссудного капитала представляет собой

вексель, так как рынок придает характер безличного требования со стороны

заимодавца, но уже не на доход, как в ценной бумаге, а на деньги.

Индоссамент, банковский акцепт представляют собой средства сделать вексель

требованием к рынку, а не к индивидуальному лицу. Более того, вексель может

быть, подобно ценным бумагам (акции и облигации), продан (учтен) в любой

момент.

В условиях рыночной экономики, когда развита сильная и

многоступенчатая кредитная система, общественный характер рынка ссудных

капиталов усиливается. На денежном рынке весь ссудный капитал как единая

масса постоянно противостоит функционирующему капиталу, и поэтому отношение

между предложением ссудного капитала, с одной стороны, и спросом на него, с

другой, всегда определяет рыночный уровень процента. Это происходит в

большей степени тогда, когда более развитая кредитная система и ее высокая

концентрация создают ссудному капиталу всеобщий общественный статус и таким

методом выбрасывают его на денежный рынок.

В современных условиях возрастает единство рынка ссудных капиталов,

так как аккумуляция денежного капитала и сбережений осуществляется в

основном кредитной системой, широко действует акционерная форма предприятий

и более полно происходит сведение дивиденда к ссудному проценту.

В то же время на рынке действуют противоположные тенденции,

подрывающие его единство, к которым следует отнести дальнейшую

монополизацию рынка наиболее крупными кредитными институтами; процесс

интернационализации, связанный с миграцией денежных капиталов между

национальными рынками; а также циклическую нестабильность экономической

конъюнктуры и инфляционные процессы. Поэтому рынок ценных бумаг с его

основными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) есть механизм,

который функционально входит в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг

развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой так

называемого фиктивного капитала, однако тесно увязан с рынком капитала.

В настоящее время практика показывает, что импульсивное замедление или

ускорение операций рынка ценных бумаг существенно сказывается на движении

ссудного капитала, его рыночной структуре и функционировании. Наиболее

болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая

подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям,

заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком

капитала и прочими рыночными механизмами. Более того, приостановка действия

рынка ценных бумаг в ряде случаев может носить довольно трагические

экономические и политические последствия для страны.

Накопление денежного капитала

Ссудный капитал, как правило, действует на базе кругооборота реального

и денежного капиталов. В то же время на основе ссудного появляется и

развивается фиктивный капитал. Под фиктивным капиталом следует понимать

накопление и мобилизацию денежного капитала в виде различных ценных бумаг:

акций, облигаций частных компаний, государственных ценных бумаг

(облигаций). Сферой приложения фиктивного капитала является ссудный

капитал, поэтому истоки фиктивного капитала лежат в ссудном, и без

последнего не может развиваться первый. По мере совершенствования и

формирования ссудного и фиктивного капиталов, образования их конкретных

рынков они постоянно взаимодействуют и взаимопревращаются. Процесс

перетекания одного капитала в другой объясняется, как правило,

конъюнктурными соображениями, а также прибыльностью вложений (в виде

вкладов в банках, страховых и пенсионных фондов, вложений в ценные бумаги и

др.). Это процесс непрерывный и динамичный. Обычно рост экономики в

циклической фазе подъема приводит к повышению курсов акций, и размеры

фиктивного капитала увеличиваются, однако внешне процесс выглядит как

накопление денежного капитала. Под его накоплением в значительной степени

подразумевается накопление определенных притязаний на производство,

рыночной цены и фиктивной капитальной стоимости данных притязаний, которые

возникают прежде всего в результате того, что акционерная форма продолжает

быть господствующей в рыночной экономике. Кроме акций, формами денежного

капитала являются частные и государственные облигации, счета в банках и

сберегательных учреждениях, накопленные страховые и пенсионные резервы, а

также векселя и банкноты.

С развитием капитала, приносящего проценты, и кредитной системы всякий

капитал представляется как бы удвоенным, а в ряде случаев и утроенным

вследствие использования разных способов накопления. Один и тот же капитал

или какое-либо долговое требование может появляться в различных формах и в

различных руках, причем большая часть этого «денежного капитала» совершенно

фиктивна. Накопление фиктивного капитала протекает по своим законам и

поэтому как качественно, так и количественно отличается от накопления

денежного капитала. В то же время эти процессы взаимодействуют. Биржевые

крахи негативно отражаются на процессе накопления денежного капитала, а

перенапряжение на рынке ссудных капиталов обычно вызывает понижательное

колебание курсов акций. Как правило, обесценивание или повышение стоимости

этих бумаг не связано с движением стоимости действительного капитала,

который они представляют. Поэтому богатство нации или страны вследствие

такого обесценения или повышения стоимости в целом остается на том же

уровне, каким оно было до начала этого процесса.

Фиктивный капитал возникает не в результате кругооборота промышленного

капитала в денежной форме, а как следствие приобретения ценных бумаг,

дающих право на получение определенного дохода (процента на капитал). Одной

из форм фиктивного капитала являются облигации государственных займов.

Образование и рост акционерных обществ способствовало появлению нового вида

ценных бумаг – акций. По мере развития, акционерные общества стали

превращаться в более сложные объединения (концерны, тресты, картели,

консорциумы). Их развитие в условиях острой конкурентной борьбы и научно-

технической революции обусловило привлечение не только акционерного, но

облигационного капитала. Это повлекло за собой выпуск и размещение частными

компаниями и корпорациями облигаций, т.е. частных облигационных займов.

Поэтому структура фиктивного капитала сложилась из трех основных элементов:

акции, облигации частного сектора и государственные облигации (центрального

правительства и местных органов власти). Частный сектор и государство все

больше привлекают капитал путем эмиссии акций и облигаций, увеличивая таким

образом фиктивный капитал, который существенно превышает действительный,

реальный капитал, необходимый для капиталистического воспроизводства. В

условиях спекулятивных сделок в современном обществе, фиктивный капитал,

представляющий ценные бумаги, приобретает самостоятельную динамику, не

зависящую от реального капитала.

В то же время фиктивный капитал отражает объективные процессы

дробления, перераспределения, объединения действующих реальных

производительных капиталов. В самой структуре фиктивного большой вырос

удельный вес государственных облигаций, что обусловлено, во-первых,

дефицитом государственных бюджетов и ростом государственного долга, и, во-

вторых, усилением вмешательства государства в экономику. В странах Западной

Европы и в Японии государственные займы в определенной степени отражают

также развитие государственной собственности. В то же время разбухание

фиктивного капитала за счет выпуска государственных займов для покрытия

дефицитов бюджета служит источником развертывания инфляционных процессов и

тем самым обесценения денег, а вследствие этого и валютных потрясений.

Самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке приводит к

резкому отрыву рыночной стоимости ценных бумаг от балансовой, что еще более

углубляет разрыв между реальными материальными ценностями и их относительно

фиксированной стоимостью, представленной в ценных бумагах.

Несоответствие, диспропорции между динамикой фиктивного капитала и

реальным производительным капиталом сопровождаются обесценением фиктивного

капитала, что, как правило, выражается в падении курсов ценных бумаг и, в

конечном итоге, в биржевых крахах.

В понятие накопления денежного ссудного капитала вкладываются три

основных аспекта: во-первых, это эквивалент реального народнохозяйственного

накопления, так как общенациональная норма денежного накопления

количественно равна норме реального накопления, т.е. доле капиталовложений

в ВНП и национальном доходе; в этом смысле накопление осуществляется в

материальной и денежной формах в любом секторе экономики. Во-вторых,

накопление в денежной форме равнозначно предложению денежного капитала

кредитной системой и рынком ссудных капиталов. В-третьих, накопление

денежного капитала представляет собой также накопление денежной величины

фиктивного капитала. В этом состоит главная макроэкономическая роль рынка,

отражающего накопление и мобилизацию денежного капитала.

В целом эти положения сохраняют актуальность, и в настоящее время

можно говорить об определенном их изменении под воздействием инфляции,

которая в последнее десятилетие превратилась в хроническую болезнь

капитализма. С одной стороны, вследствие роста цен общенациональная норма

денежного накопления потенциально может завышаться, с другой — высокий

уровень инфляции искажает спрос и предложение ссудного капитала, а также

величину фиктивного капитала.

Огромные массы денежного капитала, аккумулируемые и мобилизуемые через

рынок ссудного капитала, его размеры и громоздкий механизм создают

определенную иллюзию, что объем денежного капитала потенциально равен

объему ссудного. Эта видимость возникает прежде всего в тех странах, где

существует довольно гибкая многоступенчатая и разветвленная кредитная

система. Для стран с развитой кредитной системой можно допустить, что весь

денежный капитал, который может быть использован для ссудных операций,

существует в форме вкладов в банках, страховых резервах и у лиц, способных

ссудить деньги. По крайней мере это позволяет потенциально оценить денежный

капитал как ссудный. Именно хранение денежных средств на счетах различных

кредитно-финансовых учрея^дений, в ценных бумагах, а также выражение

ссудного капитала в денежной форме создают видимость стирания границ между

денежным и ссудным капиталами.

Эти границы все более размываются с развитием кредитной системы. Как

правило, денежный капитал накапливается либо в виде Ценных бумаг, либо

банковских депозитов, либо, наконец, банкнот. Это означает передачу

капитала в ссуду (так как банкноту тоже можно рассматривать как ссуду ее

держателя эмиссионному банку, а через него — государству и т.д.).

В условиях развитой кредитной системы практически весь денежный

капитал, в каком бы понимании ни использовался данный термйй,

предоставляется в ссуду, т.е. присоединяет к качеству денежной формы

качества отчуждения посредством ссуды и таким образом становится ссудным

денежным капиталом. Однако ни в условиях рыночной экономики, ни при

разветвлённой кредитной системе не может отождествляться сущность денежного

и ссудного капиталов. Последний является лишь производным от денежного

капитала, его частью, хотя и значительной. Ссудный денежный капитал следует

рассматривать с точки зрения накопления на рынке ссудных капиталов, тогда

как денежный капитал возникает в процессе кругооборота капитала и служит

основой появления ссудного. Понятие ссудного капитала более широкое как в

качественном, так и в количественном отношении. Всякий ссудный капитал,

какова бы ни была его форма и какой бы ни была природа его потребительной

стоимости, всегда является лишь особой формой денежного капитала.

Денежный капитал не всегда может помещаться для депонирования на рынке

ссудных капиталов, что и практикуется корпорациями и частными лицами.

Многие фирмы держат в наличности большие средства на различные специальные

цели (поглощения конкурентов, подкупы, избирательные компании), не отражая

их на своих вкладах. Кроме того, в странах Запада в условиях валютно-

финансовой напряженности в 70 — 80-х гг. усилилась тезаврация1 золота и

серебра частными лицами. Это

' Тезаврация (от греч. сокровище) — накопление золота (слитков и

монет) в качестве сокровища; в широком смысле — создание золотого запаса

Центральными банками, казначействами и специальными фондами.

также говорит об определенных различиях между денежным и ссудным

капиталами, хотя в современных условиях масштабы рынка ссудного капитала не

всегда позволяют четко определять границы между ними.

Функции рынка ссудных капиталов определяются его сущностью и той

ролью, которую он выполняет в экономике, а также задачами по

воспроизводству производственных отношений. Выделим четыре основные функции

рынка ссудных капиталов: аккумуляция, или собирание денежных сбережений

(накоплений) предприятий, населения, государства, а также иностранных

клиентов; трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный и

фиктивный капитал и использование его в виде капиталовложений

непосредственно для обслуживания процесса производства. Эти две функции

стали развиваться чрезвычайно сильно в промышленно развитых странах в

послевоенный период. Как третью функцию следует выделить обслуживание

государства и населения в качестве источника капитала для покрытия как

государственных, так и потребительских расходов, учитывая огромную роль

рынка ссудных капиталов в покрытии бюджетных дефицитов и финансировании

жилищного строительства через ипотечное кредитование в рамках

государственно-монополистического капитализма.

.Во всех трех случаях рынок выступает как своеобразный посредник в

движении капитала, так как в действительном движении капитал существует как

капитал не только в процессе обращения, но и в процессе производства.

Наряду с этими функциями рынок ссудных капиталов выполняет также функцию

(четвертую) ускорения концентрации и централизации капитала.

Указанные функции рынка ссудных капиталов направлены на поддержание

производства, обеспечение функционирования экономической системы, рыночного

механизма.

Отражая накопление и движение денежного капитала, который является

стоимостной категорией, рынок ссудных капиталов органически связан с

движением стоимости в ее денежной форме, образованием и использованием

различных денежных фондов в виде ценных бумаг и кредита.

Заключение

Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте

государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в

обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим

элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов,

имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных

бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка и

позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и

посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового

рынка продолжает возрастать.

Важнейшим источником развития экономики, нового промышленного подъема

и преодоления инвестиционного кризиса России стало становление рынка ценных

бумаг, истинное предназначение, которого заключается не только в покрытии

бюджетного дифицита, перераспределении собственности и получении

спекулятивной прибыли, но и в стимулировании инвестиций в различные отрасли

экономики.

Начиная с 1992 года в России проводится активная политика по

привлечению необходимых кредитных ресурсов посредством эмиссии

государственных ценных бумаг. Российский финансовый рынок постепенно

наполняется выпущенными в обращение государственными ценными бумагами , в

период с 1995 г. по 1997г. за счет доходов от продажи ценных бумаг было

погашено примерно 46% дефицита федерального бюджета. Растут не только

объемы эмиссии, но и спектр видов государственых долговых обязательств в

соответствии с потребностью устойчивости финансового рынка. Важной задачей,

стоящей перед Министерством финансов России, является использование

накопленного опыта по организации рынка государственных ценных бумаг для

реализации стратегической линии — увеличения сроков заимствования.

Постепенно должен сформироваться фондовый рынок, обслуживающий

инвестиционные проекты в производстве, жилищном строительстве и др.

Активно развивающийся рынок ценных бумаг и немалая роль

государственных ценных бумаг в его становлении требуют

высококвалифицированных специалистов в этой области. Необходимы изучение и

анализ мирового и отечественного опыта функционирования рынка

государственных ценных бумаг, видов ценных бумаг, условий их.эмиссии и

размещения, доходности.

Страницы: 1, 2, 3