Функционирование фондовых бирж

Функционирование фондовых бирж

МИНЕСТЕРСТВО ОБЩЕГО И ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ

ФЕДЕРАЦИИ

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ УПРАВЛЕНИЯ

Институт: УЧЕБНЫЙ ЦЕНТР ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ ОБРАЗОВАТЕЛЬНЫХ УСЛУГ

ИНСТИТУТА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Кафедра: ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ

Специальность: ФИНАНСЫ И КРЕДИТ

Отделение: ОЧНО – ЗАОЧНОЕ

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

Студента: ПРЯНИКОВА ДМИТРИЯ ВЕНИАМИНОВИЧА

По курсу: РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

НА ТЕМУ :

«ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ ФОНДОВЫХ БИРЖ»

Выполнил: студент группы 2-4 Пряников Д. В.

Руководитель: Попович Елена Александровна.

Москва 1999 год.

Содержание

I.Введение……………………………………………………………………………………3.

II.Основные принципы функционирования фондовых бирж………………………..6.

1. Задачи фондовых бирж…………………………………………………………………..6.

2. Организационная структура фондовой биржи…………………………………………10.

3. Формы организации биржи……………………………………………………………..15.

4. Участники биржевой торговли…………………………………………………………16.

5.Листинг……………………………………………………………………………………17.

6. Виды операций на фондовой бирже……………………………………………………19.

7. Хеджирование биржевых операций…………………………………………………….23.

8. Этапы прохождения сделки с ценными бумагами…………………………………….24.

III. Заключение…………………………………………………………………………….28.

Список литературы……………………………………………………………………….30.

I. Введение

Встав в начале 90-х на путь формирования цивилизованной

экономики рыночного типа, в результате глубоких институциональных

реформ, Россия добилась к настоящему времени поразительных

результатов. Несмотря на достаточно хаотическое развитие рынка в

течение этого времени, на данном этапе уже сформировалась, хотя и

неполноценная, но реально функционирующая классическая система

трехуровневого финансирования экономики. Такая система, как

известно, состоит из бюджетного финансирования, системы банковского

кредитования и прямых инвестиций через механизмы рынка капиталов.

При этом системе прямого инвестирования следует уделить наибольшее

внимание, так как первые две составляющие ограничены. Ресурсы

государственного бюджета предельны исходя из самой сущности его

формирования; бюджетное финансирование не должно и не может

служить основным источником средств для развития экономики.

Банковская система в этом смысле и более мобильна, и обладает

большим потенциалом, однако, несмотря на огромные аккумулированные

банками средства, даже их недостаточно для полноценного

финансирования всего рыночного механизма. И только механизмы

прямого и косвенного инвестирования с их поистине бескрайнем

потенциалом могут выступить в качестве силы, двигающей развитие

различных структур, действующих на рынке, а, следовательно, и всей

российской экономики. Но механизмы такого инвестирования могут

заработать в полной мере только при условии хорошо организованной и

защищенной от нерыночных рисков инфраструктуры фондового рынка,

являющегося той самой системой, которая позволяет перекачивать

средства заинтересованных инвесторов из одних областей экономики в

другие, тем самым, развивая экономику страны.

Инфраструктура фондового рынка сложна и многообразна.

Важной её составляющей является рынок ценных бумаг. На данном этапе

рынок ценных бумаг в России в большой степени уже сформирован: есть

и эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а

также государство и муниципальные образования, есть и инвесторы,

заинтересованные в наилучшем для себя размещении средств. Очевидным

становится необходимость существования структур, которые позволяли

бы с обоюдной выгодой для себя, безопасностью и удобством двум этим

заинтересованным сторонам проводить операции с ценными бумагами.

Здесь необходимо отметить и структуры, ведущие учет прав

собственности на ценные бумаги и упрощающие процедуры перехода прав

собственности при операциях с ними (реестродержатели, депозитарии и

трансфер-агенты). Учитывая специфику рынка бумаг необходимо и

наличие организаций, профессионально работающих на рынке в качестве

посредников (брокерские инвестиционные компании и банки). Важной

составляющей рынка ценных бумаг является также и функционирование

структур, непосредственно осуществляющих организацию торговли

ценными бумагами (структуры биржевой торговли).

Исторически сложилось, что, начиная с появления самих

ценных бумаг, функцию организаторов торговли ценными бумагами

всегда выполняли биржи, а также близкие к ним по сущности

специализированные внебиржевые организованные системы. Наша страна

не стала исключением, и на данный момент в России уже сформировался

и реально функционирует ряд торговых систем, подавляющая часть

которых это биржи.

Цель данной дипломной работы посвящена рассмотрению

вопросов, касающихся деятельности именно организаторов торговли

ценными бумагами. В данной работе будут рассмотрены: теоретические

и практические аспекты биржевой торговли ценными бумагами;

действующие на данном этапе в России биржевые системы торговли, их

структура, принципы функционирования и внутренние правила.

Биржа представляет собой организационно оформленный

рынок, где совершаются сделки с определенными видами товаров. В

качестве биржевых товаров могут выступать:

1. продукция производственного или потребительского назначения,

которая обладает определенными, хорошо известными для продавцов

и покупателей свойствами (зерно, кофе, какао, сахар, нефть и

нефтепродукты, цветные и драгоценные металлы и др.);

2. ценные бумаги

3. иностранная валюта.

В зависимости от вида продаваемых товаров могут быть,

соответственно, товарные, фондовые или валютные биржи. Если на

бирже продается не один вид ценностей, таким образом, такая биржа

считается универсальной.

Особенностью биржевой торговли является то, что сделки

совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное для

этого время - во время проведения биржевого сеанса (или биржевой

сессии) и по четко установленным, обязательным для всех участников

правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий

механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и

высоконадежную систему контроля за ходом исполнением сделок.

Возникновение бирж можно отнести к XVI веку. В настоящее

время, как отмечают некоторые источники, в странах мирового

сообщества (не считая республик бывшего СССР) насчитывается около

150 фондовых бирж.

В России первая фондовая биржа появилась в начале XVIII

века. В XIX веке биржи в России появлялись одна за другой, и к

концу 1917 года их насчитывалось уже более ста. В основном, это

были товарные биржи, но на многих из них были фондовые отделы.

После событий 1917 года многие биржи закрылись, но в 20-х годах

почти все они возродились, снова их деятельность была прекращена в

1930 году.

В конце 80-х годов Советском Союзе начался своеобразный

биржевой бум. Биржи появлялись одна за другой. В 1992 году только в

России насчитывалось несколько сотен бирж. Подавляющее

большинство из них в дальнейшем прекратили свое существование. В

настоящее время российский рынок ценных бумаг не может обеспечить

нормальное функционирование деятельности профессиональных

участников, так как переживает и ощущает на себе влияние

финансового кризиса, политической и социальной нестабильности,

отсутствием средств у государства на поддержку его строительства.

Так, профессиональные участники рынка ценных бумаг,

имевшие вложения в государственные ценные бумаги, понесли

значительные потери; резкое падение ликвидности уменьшило

возможности для осуществления бизнеса, появилась явная тенденция

сокращения числа профессиональных участников; большинство банков

оказалось на гране банкротства.

Но в тоже время финансовый кризис способствовал

концентрации профессиональных участников рынка ценных бумаг и

укрупнению специализированных регистраторов. Сейчас в России

насчитывается более 60 фондовых и товарно-фондовых бирж, фондовых

отделов товарных бирж.

Именно поэтому данная тема является, несомненно,

актуальной и нуждается в тщательном исследовании.

Цель данной дипломной работы посвящена рассмотрению

вопросов, касающихся деятельности именно организаторов торговли

ценными бумагами. В данной работе будут рассмотрены: теоретические

и практические аспекты биржевой торговли ценными бумагами;

действующие на данном этапе в России биржевые системы торговли, их

структура, принципы функционирования и внутренние правила.

II. Основные принципы функционирования

фондовых бирж.

1. Задачи фондовых бирж.

Согласно действующему российскому законодательству

фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг,

организующим их куплю-продажу, т. е. «непосредственно

способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными

бумагами». По закону фондовая биржа не может совмещать

деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими

видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Поэтому

ее задачи и функции определяются тем положением, которое фондовая

биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник. Следует

подчеркнуть, что фондовые отделы других (товарных и валютных) бирж

приравнены к фондовым биржам, поэтому в своей деятельности (за

исключением вопросов создания) не отличаются от последних. Являясь

организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально

занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения

эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей

становится не столько организация торговли, сколько ее

обслуживание. Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы

поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивающую

соблюдение интересов ее участников. Поэтому биржа рассматривалась

как надлежащим образом организованное место для торговли.

Первая задача биржи заключается в том, чтобы предоставить

место для рынка, т.е. централизовать место, где может происходить

как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их

перепродажа. При этом принципиальным положением существования бирж

как организованного оптового рынка ценных бумаг является соблюдение

обязательного требования всеми участниками торгов вести себя в

соответствии с твердыми правилами. Фондовая биржа представляет

собой организацию со своими исторически сложившимися правилами

ведения торгов. И несмотря на то, что в настоящее время открытый

биржевой торг, требующий физического присутствия его участников,

заменяется компьютерным (электронным, экранным), дающим возможность

принимать участие в торговле из своего офиса (со своего рабочего

места), обязательным остается соблюдение установленных правил и

системы регулирования торговли, а также готовность всех участников

торгов эти правила соблюдать. Для выполнения первой задачи фондовой

бирже недостаточно отработать правила и системы регулирования

торговли, необходимо предъявлять достаточно жесткие требования к

компаниям, поставляющим ценные бумаги для продажи, и членам биржи,

которые на профессиональном уровне ведут торговлю и представляют

интересы клиентов, не имеющих возможности принимать

непосредственное участие в торговле на бирже, а вынужденных

прибегать к услугам посредников. Биржа также должна располагать

обученным высококвалифицированным персоналом, способным не только

провести сам биржевой торг, но и обеспечить эффективный надзор за

исполнением сделок, заключенных на бирже. Объясняется это тем, что

инвестор и эмитент ищут ликвидные и эффективные рынки, которые

характеризуются «узким» спрэдом, эффективными торговыми системами,

большим оборотом и эффективной защитой инвестора.

Второй задачей фондовой биржи следует считать выявление

равновесной биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу

того, что биржа собирает большое количество, как продавцов, так и

покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут

встречаться не только для обсуждения и согласования условий

торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных

ценных бумаг. Кроме того, биржа добивается доверия к достоверности

достигнутых цен в процессе биржевого торга. Для реализации

указанной задачи биржа обеспечивает открытость информации,

характеризующей как эмитента, так и его ценные бумаги,

стандартизацию условий установления цен, использование средств

массовой информации для распространения информации о котировках цен

и сделках. Это позволяет членам биржи и профессиональным участникам

знать самые последние цены, по которым можно совершать сделки, и

знать о самых последних сделках, которые были совершены. Все более

распространяющейся тенденцией на западных биржах становятся теперь

попытки устроить показ котировок акций, зарегистрированных их

биржами, на экранах домашних телевизоров для частных лиц, с помощью

такой службы, как Телетекст (журналы электронного экрана). Это дает

возможность заинтересовать в биржевой торговле новых участников,

прежде всего покупателей.

Третья задача биржи — аккумулировать временно свободные

денежные средства и способствовать передаче права собственности.

Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность

эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им

средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых

средств, с одной стороны, а с другой — расширению круга

собственников. При этом биржа создает возможности для перепродажи

приобретаемых ценных бумаг, т.е. обеспечивает передачу прав

собственности, постоянно привлекая на биржу новых инвесторов,

имеющих в наличии крупные или мелкие суммы временно свободных

денежных средств. Обеспечивая перепродажу ранее купленных ценных

бумаг, биржа освобождает покупателя от «вечного» их владения. У

него появляется возможность продать ранее купленные ценные бумаги и

искать другие возможности использования своих денежных средств или

вложить их в другие более привлекательные для него ценные бумаги.

Такая смена владельца не затрагивает эмитента, полученные им

денежные средства остаются у него в распоряжении, изменился только

кредитор или акционер.

Четвертая задача фондовой биржи — обеспечение гласности,

открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не

гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства

обязательно принесут доход. Как дивиденды, так и курсовая стоимость

акций, например, могут расти и падать, но фондовая биржа

гарантирует, что участники торгов могут иметь достаточно

достоверную информацию и располагать справедливыми правилами для

формирования собственных суждений о доходности принадлежащих им

ценных бумаг. Биржа обязана каждому заинтересованному сообщать о

дате и времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг,

являющихся предметом сделки, государственном регистрационном номере

ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных

(купленных) ценных бумаг. При этом следует особо обратить внимание

на то, что биржа должна обеспечить доступность информации,

способной оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для всех

участников биржевой торговли в одно и то же время. Кроме того, все

они должны обладать одинаковой информацией, т.е. все должны

находиться в одном положении. Биржа отвечает за централизованное

распространение биржевой информации. Она также должна получать и

комментировать любые решения правительства, которые могут повлиять

на курсы тех ценных бумаг, которые котируются на ней.

Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража.

При этом под арбитражем следует понимать механизм для

беспрепятственного разрешения споров. Он должен определить круг

лиц, которые могут выполнять поставленную задачу, а также возможные

компенсации пострадавшей стороне. Многие биржи для решения задачи

арбитража создают специальные арбитражные комиссии, в состав

которых включают независимых лиц, имеющих как опыт в ведении

биржевой торговли, так и в решении споров, имеющих возможность

беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение.

Влиятельность арбитражной комиссии должна быть общепризнанной. Для

усиления ее значимости ей придается иногда статус третейского суда,

и тогда решения арбитражной комиссии имеют не только

рекомендательный, но и обязательный характер. Поэтому решение о

компенсации должно быть приемлемо как для потерпевшей стороны, так

и для ответчика и обязательно для исполнения. Хотя всякий арбитраж

предполагает апелляцию.

Шестая задача биржи — обеспечение гарантий исполнения

сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем,

что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются

на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются

только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т. е.

соответствуют предъявляемым требованиям.

Как только участники торгов (члены биржи, брокеры — представители

продавца и покупателя) согласовали условия сделки, они тут же

регистрируются, и участник торгов получает соответствующее

подтверждение от биржи. Поэтому не может быть никаких споров о том,

какое конкретное соглашение было принято по поводу этой сделки.

Выполняя указанную задачу, биржа берет на себя обязанности служить

посредником при осуществлении расчетов. Под этим подразумевается,

что биржа принимает на себя ответственность за предоставление

гарантии на все подтвержденные сделки, и что покупки будут

оплачены, а все проданные акции будут доставлены для передачи на

имя нового покупателя или по его указанию на другое имя. Это

чрезвычайно важная функция биржи, поскольку она дает всем

покупателям и продавцам гарантию, что они получат полностью

результаты своих операций, так как в противном случае биржа,

Страницы: 1, 2, 3