Фондовая биржа и ее операции

фьючерсного контракта также снизнтся до 40 долл. за штуку. Но покупатель

контракта дал обязательство при заключении контракта принять эти ценные

бумаги по цене 45 долл. за акцию. В таком случае покупатель выплатит

продавцу разницу в размере 5 долл. за акцию (45 - 40). Следовательно,

продавец ценных бумаг сможет возместить свои убытки от снижения курса

акций.

Операции с фьючерсами, с одной стороны, позволяют застраховаться от

возможных потерь и уменьшить риск инвесторов, с другой стороны, они создают

широкий простор для деятельности разного рода биржевых спекулянтов или

биржевых игроков. По своим действиям игроков условно можно разделить на две

группы. Тех, которые делают ставки на повышение курса, называют «быками», а

тех, кто играет на понижение, — «медведями». Наиболее опасное состояние на

бирже наступает в те моменты, когда начинают паниковать «медведи».

Сделав ставку, например, на повышение курса каких-либо акций, спекулянт

покупает фьючерсный контракт на акции этих компаний и рассчитывает в

дальнейшем получить доход от продажи этого срочного контракта за счёт

увеличения цены акций и, соответственно, цены срочного контракта.

Хотя инвестор и спекулянт покупают ценные бумаги с целью извлечения

дохода, отличие инвестора от спекулянта состоит в том, что инвестор, как

правило, покупает ценные бумаги на длительный срок (за исключением операций

хеджирования), а спекулянты, в основном, покупают ценные бумаги на короткое

время с целью извлечения прибыли за счёт изменения курсов ценных бумаг.

ПРОВЕДЕНИЕ БИРЖЕВЫХ ТОРГОВ

Получив приказ клиента, брокер стремится выполнить поручение во время

биржевого сеанса. Помимо брокеров, выполняющих поручения своих клиентов, в

биржевой торговле, как уже отмечалось выше, принимают участие дилеры,

действующие от своего имени. Торги проводятся под руководством биржевого

маклера.

На каждой бирже процесс торговли ценными бумагами имеет свою специфику.

Однако, несмотря на это, можно выделить два основных способа проведения

биржевых торгов.

1) Один из способов — это открытые аукционные торги, когда происходит

непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец

постепенно снижает цену, а покупатель постепенио ее повышает. Сделка

совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся.

На больших биржах торговый зал биржи делится на несколько секторов (по

американской терминологии сектор нменуется «торговым постом», по

европейской — «ямой»). Каждый сектор предназначен для торговли

определёнными видами ценных бумаг. Получив приказ, брокер идет в

соответствующий сектор и знакомится с текущей котировкой по данному виду

ценных бумаг. Под котировкой здесь понимается сопоставление наиболее

высокой цены спроса (цены «bid») и наиболее низкой цены предложения (цены

«offer»).

Допустим, что брокер получил от клиента заявку на покупку 300 акций

компании «Дельта» по максимальной цене 45 долл. за штуку. Подойдя к стойке,

он обнаружил следующую котировку: 43,5 (спрос) — 47 (предложение), 300 на

400. Это означает, что имеется заказ на покупку 300 акций по цене 43,5

долл. и заявка на продажу 400 акций по цене 47 долл. Разница между ценой

продавца и ценой покупателя называется разрывом или спредом. Если бы брокер

имел рыночный приказ, то он сразу мог бы купить 300 акций по 47 долл. за

штуку. В данном примере брокер имеет лимитированный заказ и не может

приобрести акции по цене 47 долл. за штуку. Однако, если предлагаемая им

цена находится внутри разрыва, то он может предложить свою цену покупки.

Таким образом, появляется новая котировка: 45 (спрос) — 47 (предложенне),

300 на 400. Если найдутся желающие снизнть цену и продать акции по цене 45

долл. за штуку, то в таком случае брокер выполнит сделанный ему заказ.

В случае организации торговли по принципу открытого аукциона обычно

биржевой сеанс начинается с того, что биржевой маклер (спе-циалист)

объявляет цену закрытия (цену последней сделки) предыдуще-го биржевого дня.

Если находятся желающие купить-продать ценные бумаги по этой цене, то сразу

же маклер фиксирует эти сделки. В даль-нейшем может наступить затишье -

продавцы хотят получить более вы-сокую цену, а покупатели хотят купить по

более низкой цене. Появляет-ся разрыв (спред) между ценой предложения и

ценой спроса. Маклер объявляет котировку, и соответствующая информация

появляется на табло. Когда разрыв между ценой предложения и ценой спроса

исчезает, начинают совершаться сделки. Наиболее результативными и наиболее

оживлёнными являются начало и конец биржевого сеанса. Вначале все стремятся

к тому, чтобы именно его ценные бумаги были проданы (куплены). В конце же

биржевого дня пытаются заключать сделки те участники, кто первоначально

рассчитывал на более выгодные цены и занимал выжидательную позицию в

течение дня.

Биржевой сеанс проходит в довольно напряжённом режиме, поэтому на

фондовых биржах используется определённая фразеология, направ-ленная на то,

чтобы время для передачи необходимой информации было минимальным, но сама

информация должна быть понятна всем участни-кам биржевой торговли. С этой

же целью используются также сигналы, передаваемые жестами рук.

На ряде бирж маклеру (специалисту) выделяется определённый де-нежный фонд

и определенное количество ценных бумаг, которыми он ведёт торговлю. Задача

маклера состоит в том, чтобы шла торговля цен-ными бумагами и сохранялась

уравновешенность рынка между спросом и предложением. Если спрос значительно

превышает предложение, то маклер продаёт ценные бумаги из своего фонда.

Если предложение пре-вышает спрос — он скупает часть ценных бумаг. Если

существует боль-шой разрыв между ценой спроса и предложения, то маклер

может сде-лать предложенне от своего имени на покупку или продажу ценных

бумаг по цене, которая находится внутри спреда. В ряде случаев, предус-

мотренных правилами биржи, когда возникает ажиотаж вокруг каких-либо ценных

бумаг, маклер имеет право на некоторое время прекратить торговлю этими

ценными бумагами.

2) Второй способ торговли ценными бумагами — это торговля по заказам.

(Иногда его называют «залповым аукционом»). Суть этого метода заключается в

том, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу

с указаннем цены и количества ценных бумаг. Все заказы заносятся в

маклерскую книгу с указанием времени поступления заказа. В определенный

момент времени приём заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет

все принятые заказы на покупку и продажу и производит оформление сделок.

При этом маклер руководствуется определёнными правилами.

Если спрос и предложение, а также цены заявок на определённый вид ценных

бумаг, совпадают, то исполнение заказов осушествляется в порядке

очерёдности поступления заявок на покупку.

Если спрос и предложение не совпадают (что бывает значнтельно чаще), а

цены совпадают, то используется принцип адекватности, то есть маклер

выполняет прежде всего те заявки на покупку, на которые имеет-ся

соответствующее предложение.

В действительности цены в разных заявках могут отличаться, и задача

маклера состоит в том, чтобы продать наибольшее количество ценных бумаг.

Если имеется небольшое количество заказов на продажу и покупку, то

наибольший оборот достигается путем сведения совпадаю-щих по ценам заявок

на покупку и продажу и тем самым закрывается разрыв между ценами спроса и

предложения.

Если подается большое количество заявок с разнымн ценами, то мак-лер

рассчитывает курс ценных бумаг, при котором будет совершено на-ибольшее

количество продаж.

В настояшее время торговля по заказам осуществляется с помощью

использования современной электронной техники. Заказы вводятся в компьютер,

в определённый момент времени ввод заказов прекращается, и компьютер

рассчитывает цену реализации, при которой может быть заключено наибольшее

количество сделок. После этого брокеры с помощью маклера фиксируют сделки.

Например, на Парижской фондовой бирже к моменту открытия биржи компьютерная

снстема рассчитывает цену открытия и преобразует заказы, подлежащие

исполнению по рыночной цене, в заказы с указанием предельной цены, равной

цене открытия. В результате все заказы на покупку по ценам выше цены

открытия и все заказы на продажу по ценам ниже этой цены исполняются

полностью. Заказы, у которых в качестве предельной цены фигурирует цена

открытия, исполняются в зависимости от наличия встречных заказов.

ГЛАВА 3: Организационный механизм фондовой биржи

Фондвая биржа в капиталистических странах организована или в виде

частных акционерных обществ, или публично-правовых институтов. В любом

случае деятельность её базируется на уставе, который регламентирует

управление и функции органов биржи, состав членов и правила приёма. Во

главе фондовой биржи стоит биржевой комитет или совет управляющих

(например в США). Членами биржи являются в основном либо брокеры

(индивидуальные лица), либо брокерские компании, выполняющие посреднические

функции от имени своих клиентов (индивидуальных состоятельных лиц, торгово-

промышленных корпораций и кредитно-финансовых учереждений). На бирже

действуют также дилеры и джобберы, которые производят операции с конкретным

видом ценных бумаг, заключая сделки с брокерами или между собой. Как

правило, дилеры и джобберы представляют собой типичных биржевых

спекулянтов, которые наживаются на курсовай разнице ценных бумаг. Также

членами биржи могут быть такие лица или компании, которые в состоянии

внести крупную сумму денег за место и получить рекомендации нескольких

членов биржи.

Члены биржи (брокеры и маклеры) за своё посредничество получают

комиссионные, которые называются либо брокерские, либо куртаж.

Биржа представляет собой рынок, на котором продают свои ценные бумаги

(главным образом акции), с одной стороны корпорации, кредитно-фонансовые

учереждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой –

индивидуальные лица, различные организации, стремящиеся выгодно вложить

свои личные денежные сбережения. Корпорации, продавая акции на бирже,

продают вкладчикам (покупателям) часть или долю своей собственности. При

этом особенность биржи как рынка ценных бумаг состоит в том, что через неё

осуществляются в основном продажа и покупка акций старых выпусков, то есть

переход уже существующих акций от одного владельца к другому. Подобного

рода операции, как правило, не приводят к образованию нового капитала, но

создают так называемые ликвидные средства, которые которые позволяют

увеличить количество наличных денег. Без наличия ликвидности (т.е.

возможности продажи в любой момент) вкладчики не стали бы покупать новые

выпуски акций.

В условиях современного капитализма вложение денег в ценные бумаги

продолжает оставаться одной из характерных черт западного общества.

Положение на фондовой бирже приковывает внимание различных слоёв населения,

частного сектора и правительства.

ЭТАПЫ ПРОХОЖДЕНИЯ СДЕЛКИ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

В зависимости от механизма организации биржевой торговли и техники

заключения сделок, факт покупки-продажи ценных бумаг в операционном зале

биржи оформляется либо маклерской запиской, подписанной участниками сделки,

с соответствующей записью в операционном журнале, либо подписанием договора

купли-продажи между брокерами; либо занесением проведённой операции в

компьютерную систему и выдачей сторонам соответствующей бумажной

распечатки, либо в какой-то иной форме. Одним словом, заключённые сделки

должны быть зарегистрированы тем или иным способом.

Однако сам факт заключения сделки и её регистрация ещё не означают, что

покупатель становится собственником купленных ценных бумаг. Право

собственности покупатель получает лишь в момент исполнения сделки, а до

этого времени собственником ценных бумаг остается продавец. Таким образом,

заключение сделки:— это лишь первый этап на пути движения ценной бумаги от

продавца к покупателю. В дальнейшем заключённые сделки проходят этапы

сверки, клиринга и исполнения.

День заключения сделки, как это принято в международной практике и

специальной литературе, будем обозначать днем «Т» (от англ. «trade»). Все

остальные этапы сделки проходят позднее и их принято сопоставлять с первым

днём — днём «Т».

Следующий этап сделки — это сверка всех параметров заключённой сделки.

Участники сделки должны ознакомиться с условиями сделки и урегулировать все

возникшие расхождения, если таковые имеются. Осо-бенно различного рода

ошибки и случайности возможны, когда сделки заключаются в устной форме. На

этапе сверки стороны обычно обмени-ваются сверочными документами уже в

письменной форме, где воспро-изводятся все условия сделки. Чаще всего обмен

сверочными документами осуществляется не непосредственно между сторонами, а

с помощью биржи. Если в документах, полученных брокером после заключения

сделки, нет расхождений с документами, полученными от другой стороны, то

сверка считается успешной. Итогом успешной сверки могут быть, в зависимости

от механизма организации сверки, либо письменные записки,либо компьютерные

распечатки от контрагентов друг другу, либо специальные листы-сверки, если

сверку осуществляют органы биржи. Как свидетельствует международная

практика, обычно фондовые биржи организуют работу так, чтобы сверка

осуществлялась не позднее второго рабочего дня (то есть дня «Т + 1»).

Следует иметь в виду, что на некоторых биржах этап сверки отсутствует.

Это происходит в тех случаях, когда продавец и покупатель непос-редственно

в момент заключения сделки подписывают в письменной форме договор, в

котором оговариваются все условия сделки. Иногда этап сверки отсутствует

также при заключении сделок с использованием компьютерных систем.

Следующий этап сделки — это проведение всех необходимых вычис-лений по

сделке. При этом прежде всего определяется общая сумма заключённой сделки

путём умножения цены одной бумаги на общее количество ценных бумаг. Эту

сумму можно назвать номинальной ценой сделки. Дилер в качестве покупателя

уплачивает также налог на операции с ценными бумагами, если это

предусмотрено действующим законо-дательством, а также биржевой сбор (если

таковой предусмотрен). Продавец же получает номинальную цену сделки за

вычетом налога на операции с ценными бумагами и биржевого сбора (опять-

таки, если это предусмотрено действующими нормативными актами страны). Для

клиентов же (по поручению которых осуществляются сделки) помимо названных

налогов и сборов номинальная сумма сделки должна быть откорректирована на

величину комиссионного вознаграждения брокеру. Для клиента цена покупки

увеличивается на размер комиссионных, а цена продажи для продавца

уменьшается на размер комиссионных.

Клиринг

После того, как произведены все необходимые вычисления, продавцу

необходимо передать ценные бумаги покупателю, а покупателю перечис-лить

деньги на счёт продавца. Если бы каждая сделка исполнялась отдельно от

других сделок, то на современных крупных биржах потребовалось бы ежедневно

производить десятки тысяч перемещений ценных бумаг от продавцов к

покупателям, и биржи просто захлебнулись бы в такой лавине

документооборота. (Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже ежедневно

продаётся более 100 миллионов акций, а иногда это количество достигает

полмиллиарда). Поэтому практически все крупные биржи применяют систему

взаимных зачётов встречных требований с целью снижения количества платежей

и поставок ценных бумаг. Эта процедура называется клнрингом.

Первоначально клиринг осуществлялся расчётными палатами бирж, а в

дальнейшем стали создаваться специальные клиринговые организации.

Клиринговая организация может обслуживать как одну биржу, так и не-сколько

бирж.

Суть клиринга состоит в том, чтобы провести так называемую «очистку» всех

сделок, произведённых в определённый день, и тем самым свести к минимуму

число перемещений ценных бумаг между продавцами и покупателями.

При системе многостороннего клиринга клиринговая корпорация определяет

для каждого участника клиринга так называемую «позицию» — это разность (или

сальдо) между всеми требованиями и всеми обязательствами данного участника

по сделкам за установленный период времени (например, за один биржевой

день). Если сальдо равно нулю, то позиция считается закрытой. Если сальдо

положительное, то есть объём требований данного участника превышает его

обязательства по сделкам, то говорят, что участник имеет длинную позицию.

Если участник клиринга должен больше, чем должны ему (то есть сальдо

отрицательное), то это означает, что участник имеет короткую позицию. По

итогам многостороннего взаимозачета выявляется, какую сумму денежных

средств или ценных бумаг должен получить каждый участник на завершающем

этапе сделки.

Если клиринговая организация ставит своей целью определить окон-чательных

поставщиков и получателей ценных бумаг, окончательных плательщиков и

получателей денежных средств, то ей остаётся только проконтролировать

исполнение обязательств. Однако чаще всего кли-ринговая организация

выступает не только в качестве расчётного центра, а берёт на себя функцию

урегулирования позиций участников сделки. То есть окончательные поставщики

ценных бумаг и плательщики денежных средств рассчитываются не друг с

другом, а с клиринговой организацией, а последняя рассчитывается уже с

каждым участником.

Исполнение сделки

Последним этапом заключённой сделки является её исполнение, то есть

поставка ценных бумаг покупателю и перевод денежных средств продавцу.

День исполнения сделки фиксируется при заключении сделки. Причём все

кассовые сделки, заключённые на фондовой бирже в течение одного дня, должны

исполняться также в один день. Группа представителей из 30 наиболее

развитых стран, созданная для координации по вопросам унификации финансовых

операций, рекомендует, чтобы исполнение кассовых сделок (сделок «спот»)

происходило в день «Т + З». Однако достичь этого удаётся далеко не всем.

Так, если на фондовой бирже Фран-кфурта (ФРГ) кассовые сделки исполняются

на второй рабочий день (день «Т + 2»), то на американском фондовом рынке

они исполняются на пятый рабочий день после дня заключения сделки (день «Т

+ 5»). На биржах некоторых других стран приняты ещё более продолжительные

сроки.

Итак, любая сделка должна завершаться поставкой ценных бумаг покупателю и

переводом денег на счет продавца. Исполнение сделки предполагает встречное

выполнение обязательств продавцом и покупате-лем. Но если одна нз сторон не

выполнит своё обязательство, то другая понесёт убытки. Поэтому на фондовых

биржах и клиринговых организациях обычно действует принцип «поставка против

платежа» (Delivery versus Payment, DVP), хотя конкретные формы организации

этой системы в разных странах могут быть различными.

Сама поставка проданных и купленных ценных бумаг может быть осуществлена

путём их передачи нз рук продавца в руки покупателя. Однако ценные бумаги

крупных компаний, имеющие обширный вторичный рынок, обычно хранятся в

специально созданных для этих целей депозитариях. Депозитарии— это

организация, которая осуществляет ответственное хранение ценных бумаг своих

клиентов (ведёт так называемые счета депо), выдаёт по требованию клиентов

сертификаты ценных бумаг, перерегистрирует по поручению владельцев права

собственности на ценные бумаги в пользу других лиц (осуществляет перевод по

счетам депо), производит выплаты процентов и дивидендов и т.д. Услугами

депозитариев пользуются брокерские фирмы, инвестиционные фонды, банки,

производственные предприятия. На самой крупной фондовой бирже мира — Нью-

Йоркской фондовой бирже 20 лет назад был создан депозитарий «Депозитори

траст корпорейшн», в котором хранится 700 тысяч выпусков ценных бумаг на

сумму 4 трлн. долл. Услугами этого депозитария пользуются более чем 1500

клнентов. Ежедневно здесь с помощью компьютерных систем осуществляются

тысячи перемещений ценных бумаг с одного счёта на другой.

Продавец ценных бумаг, которые хранятся в депозитарии, даёт указание

депозитарию перевести их на счёт покупателя. Если сделки купли-продажи

осуществляются с помощью клиринговой организации, то такое распоряжение в

депозитарий поступает от этой организации. Депозитарий по этому поручению

осуществляет перевод этих ценных бумаг на счёт нового владельца. При этом

сами ценные бумаги и сертификаты на них остаются без движения в хранилищах

депозитария, то есть физического движения ценных бумаг не происходит.

Обычно депозитарий обслуживает не одну, а несколько бирж. Это позволяет

брокерам вести торговлю ценнымн бумагами на разных биржах, имея один счёт

депо в депозитарии, обслуживающем эти биржи. На современном

профессиональном фондовом рынке подавляющее боль-шинство поставок ценных

бумаг осуществляется именно способом перевода их в депозитариях по

соответствующим счетам депо.

Итак, если покупка-продажа ценных бумаг происходит на бирже, где

функцнонируют клиринговая организация и депозитарий, то клиринговая

организация передает в депозитарий расчётные документы, содержащие указание

осуществить перевод по счетам депо участников торговли. Сделка считается

исполненной, когда депозитарий осуществит перевод ценных бумаг по счетам

депо и передаст клиринговой организации и участникам торговли

соответствующие документы, то есть выписки со счетов депо о произведённых

переводах.

В странах с рыночной экономикой имеется достаточно стройная система

фондового рынка, хотя отдельные звенья этой системы могут выполнять разные

функции в зависимости от особенностей национального фондового рынка. Так,

например, в ФРГ «Немецкий кассовый Союз» выполняет од-новременно функции

клиринговой организации и депозитария, а денежные расчёты по сделкам на

профессиональном фондовом рынке осуществляются через Центральный банк

Германии (Дойче Бундес Банк). Международные депозитарно-клиринговые

организации «Cedel» (Люксембург) и «Euroclear» (Брюссель) выполняют

одновременно функции клирингового центра, депозитария и расчетной системы.

В России структура фондового рынка находится в стадии формирования и

механизм поэтапного прохождения сделок пока чётко не отработан, однако на

многих биржах уже созданы клиринговые организации, начали функционировать и

депознтарии. Показательным примером может служить деятельность Московской

межбанковской валютной биржи (ММВБ), на которой с мая 1993 года продаются

государственные краткосрочные облигации (ГКО). Все этапы прохождения сделок

с этими ценными бумагами организует сама биржа, выполняющая одновременно

функции клиринговой организации, депозитария и расчётного центра.

Пример :

Рассмотрим пример : некто хочет приобрести 100 акций компонии

“Дженерал моторс”. Так называемый потенциальный покупатель договаривается

по телефону со своим брокером и деёт ему устное распоряжение. После этого

брокер (действует, как правило, по телефону или телеграфу) даёт приказ

своему агенту купить 100 акций “Д.М.”. Агент входит в контакт с биржевым

маклером, который специализируется на продаже акций данной корпорации.

Маклеры занимают центральное место в работе биржи. Как правило, биржевой

маклер находится в отведённом ему месте операционного зала спиной к кабине,

где помошники записывают поступающие приказы. Агент, излагая маклеру свою

просьбу о покупке, спрашивает: как автомобильные? На что маклер отвечает :

ѕ , 7/8 , один и два. В свою очередь агент называет свои цифры. Например,

сто по 7/8. В этом случае маклер объявляет сделку законченной и акции

проданными. Сущность сделки заключается в следующем : маклер, не зная

заказа агента, сообщел о предложении и спросе на акции “Дженерал Моторс”.

На биржевом жаргоне “3/4” означает, что маклер предложил купить акции

“Д.М.” по 62 доллара и 75 центов за акцию, а продать за 62 и 87,5 цента

(т.е. 7/8). Дело в том , что курс акций даётся в простых дробях, а не в

центах. Более того, курс акций в долларах не упоминается, т.е.

предполагается, что лица приобретающие акции, знают его. Участвующие в

сделке стороны, как прравило, интересуются только центами или долями

доллара. Таким образом из данного примера вытекает, что биржевой маклер

предлагает продать акции “Д.М.” по 62 и 7/8 долл., или за 62 долл. и 87,5

центов за штуку. Слово “один” означает, что маклер хотел купить 100 акций,

а “два” – что располагает 200 акциями на продажу. Таким образом, маклер

даёт сведения о своём спросе, а затем – о предложении. В свою очередь агент

брокера словами “сто 7/8” имел в виду, что купит 100 из 200 продаваемых

маклером бумаг по цене 62,875 долл. за каждую акцию. В этом случае служащий

биржи и помошник маклера слышали о совершении сделки и зарегистрировали её.

Служащий биржи переносит указанную информацию о сделке на перфокарту

компьютера и передаёт её посыльному, котрый фиксирует на компьютере

информацию о продаже. Все данные о сделке пере даются на магнитную ленту.

Содержание ленты передаётся на экраны, расположенные в операционном зале и

в брокерских фирмах по всей стране.

В то же время помошник маклера отправляет по пневмопочте сообщение о

сделке брокера, представляющему продавца акций. Как правило, вся процедура

занимает не более 2-х минут. Через несколько минут брокер покупателя по

телефону подтвердит сделку и подтвердит ему цену. Через несколько дней

покупатель получит по почте письменное подтверждение и счет, который

означает в соответствии с проделанной сделкой следующее:

“100 * 62,875 долл.=6287,50 долл. + 70 долл. брокерских комиссионных.

В итоге причитается 6357,50 долл.

По желанию покупатель может получить свидетельство, удостоверяющее

факт владения акциями, или предоставить брокеру полномочия по владению

акциями и их дивидентами. В сою очередь покупатель, являющийся теперь

владельцем 100 акций “Д.М.”, 4 раза в год будет получать чек на сумму в 115

долл. в качестве дивидендов. При увеличении прибыли возрастёт сумма

выплачиваемых дивидендов, а колебания курсов акций “Д.М.” вызовут

соответствующие изменения ценности акций. Данная операция представляет

собой простейшую биржевую сделку.

Заключение :

Профессиональные участники рынка ценных бумаг могут создавать и

добровольные обьединения, в том числе фондовые биржи и осуществляют

операции как на биржевом, так и на внебиржевом рынках.

Формированию максимально справедливой цены на ценные бумаги должна

способствовать деятельность фондовых бирж, на которых посредством процедуры

листинга, механизма биржевых торгов определяется единая котировка ценных

бумаг, что должно повышать доверие инвесторов к ним.

Фондовая биржа— спецализированное учреждение, создающее условия для

постоянно действующей централизованной торговли ценными бумагами путём

объединения спроса и предложения на них, предоставления

телекоммуникационных систем и технико-информационных коммуннкаций как для

первоначального размещения, так и для вторичной прдажи ценных бумаг. Биржа

работает по единым правилам и единой технологии электронного обращения

ценных бумаг.

Членом фондовой биржи может стать любой профессиональный участник рынка

ценных бумаг, который выполняет требования, установленные правилами биржи и

заложенные в её уставе. Ценные бумаги, допущенные к котировке на фондовой

бирже, должны обслуживаться системой депозитария.

Государство котролирует деятельность фондовой биржи и процедуру листинга

для участников фондового рынка, способствует унификации биржевых правил.

Государство с помощью фондовой биржи должно осуществлять размещение

государственных ценных бумаг, а в целях максимального развития рынка

ценных бумаг, в интересах инвесторов и эмитентов отдельных регионов,

содействовать привлечению финансовых ресурсов предприятий, создания

благоприятных условий для развития технологий и производств, создания

фондовой инфраструк туры, способной в процессе разгосударствления в сжатые

сроки реструктуировать производство в регионах, необходимо, чтобы наряду с

биржевым рынком ценных бумаг развивался внебиржевой рынок ценных бумаг.

Литература :

. Жуков Евгений Фёдорович

“ Ценные бумаги и фондовые рынки. “ ЮНИТИ 1995г.

. Воробьёв П.В.

“ Ценные бумаги ифондовая биржа. “ Москва 1998 г.

. Дегтярёва О.И. Кандинская О.А.

“ Биржевое дело. “ Москва 1997 г.

. Алексеева

“ Особенности рынка ценных бумаг В Республике Беларусь. “

Минск 1999 г .

. Литтл Д.

“ Как пройти на Уолл-Стрит. “

перевод с английского – Москва 1998г.

Страницы: 1, 2