Биржа и биржевые операции

Принципы организации и функционирования бирж

По форме капитала биржи делятся на частные (акции биржи принадлежат частным

лицам) и государственные (велика доля государства в капитале). В России

чаще всего они - закрытые АО (так что владельцы акций бирж не могут

свободно их продавать и покупать). Многие биржи ограничивают права своих

акционеров по приобретению своих акций, например, не разрешается

приобретать акций более, чем на 20% от уставного фонда. Это делается для

того, чтобы не допустить попыток захвата контроля над биржей еще в момент

ее создания. Также далеко не каждый желающий может купить и акции биржи у

их владельцев. Все операции с ними возможны только с согласия Совета

Директоров биржи. Сложность этих операций призвана обеспечить максимальную

надежность и законность сделок (т.к. биржи очень дорожат своим именем),

заключаемых на бирже, путем отсеивания случайных лиц, чтобы все постоянные

участники биржи имели безупречную репутацию и были кредитоспособны.

Большинство бирж представляют собой бесприбыльные корпорации, ассоциации

частных лиц, не преследующих цели получения прибыли непосредственно от

организации биржевой торговли; большую часть получаемой прибыли они тратят

на повышение уровня услуг, предоставляемых участникам торгов. Главной целью

их существования является организация и проведение торгов, а также

обеспечение всей необходимой для этого инфраструктуры; большую (почти всю)

часть своей прибыли они тратят на повышение качества предоставляемых

участникам торговли услуг (разнообразные консультационные, издательские,

страховые и другие услуги), а потому освобождены от корпоративного налога

и, кроме того, не выплачивают дивидендов акционерам. Тем не менее,

существование их оправдано теми возможностями, которые она предоставляет

своим участникам для получения прибылей. Биржи - самоокупаемые предприятия,

получающие средства за счет налогов на сделки, вступительной платы новых

членов, ежегодной платы за торговые места и т.д.

Членство на бирже

Членство на бирже может быть постоянным, временным и разовым. Как можно

понять уже из самого названия, ведущее место на бирже принадлежит ее

постоянным членам. Это наиболее важный сектор, определяющий работу биржи.

Они владеют постоянным местом и платят годовой взнос за участие в работе

биржи (величина этого взноса колеблется в зависимости от состояния общей

конъюнктуры в стране и спроса на места на конкретной бирже. В 70-е годы,

например, величина годового взноса на Нью-Йоркской фондовой бирже

колебалась от 82 тыс. до 250 тыс. долларов. Или летом 1991 г. на РТСБ цена

брокерского места достигла 4,5 млн. руб., т. е. более 1 млн. долларов, при

цене акции номиналом в 100 тыс. руб., дающей право в том числе и на ведение

брокерской деятельности 470 тыс. руб.). Постоянные члены имеют право

выдвигать своих кандидатов для работы в центральных органах управления

биржи. Они пользуются минимальными ставками комиссионных при совершении и

оформлении сделок с биржевыми ценностями. При заключении сделок для них не

является обязательным участие биржевого маклера, он выполняет только

функцию регистратора сделки.

Временные члены (другими словами - постоянные посетители) покупают право

участия в работе фондовой биржи на период в год и менее. Он может

составлять один, три, шесть и девять месяцев. При этом они не обладают

правом выдвижения своих кандидатур для управления биржей, ограничены в

правах доступа к банкам данных биржи, платят относительно более высокие

ставки комиссионных при заключении сделок.

Разовые или дневные посетители покупают билет и имеют право совершать

сделки только через маклера. Они также платят относительно более высокую

ставку комиссионных.

Количество членов на бирже ограниченно, хотя и может меняться; на бирже не

может быть менее трех членов. Ведущая роль на бирже принадлежит ее

постоянным членам.

Членство на бирже дает возможность участвовать в сделках в биржевом кольце

(яме), совершение биржевых операций. После регистрации биржи, когда все

места распределены, стать ее членом можно лишь купив, членство у другого ее

участника, пройдя многочисленные проверки на характер деятельности,

кредитоспособность и т.д. для получения согласия на эту сделку от Комитета

по приему новых членов и Биржевого Совета (Совета Директоров). Обычно для

этого требуются рекомендации действующих членов биржи.

Членство на бирже дает определенные права, но и связано с выполнением ряда

обязательств.

Права членов биржи:

заключение сделок в биржевом кольце (лично или через уполномоченное лицо);

льготы по комиссионным сборам со сделок;

предоставление своих услуг по сделкам на бирже для лиц, не являющихся

членами биржи;

первоочередное получение оперативной рыночной информации;

право голоса при решении биржевых проблем и вопросов;

участие в управлении биржей, в разработке и изменении правил

функционирования биржи.

Обязанности членов биржи:

регулярная уплата членских взносов;

коллективная ответственность в случае финансового краха биржи;

выполнение всех биржевых правил, решений органов биржевого управления и

биржевого законодательства.

В случае грубых нарушений Устава, решений общих собраний и Биржевого

Совета, правил биржевой торговли, неуплату штрафов и нечестные коммерческие

поступки может последовать исключение из членов биржи. Оно осуществляется

собранием акционеров по предложению Биржевого Совета. В случае выхода или

исключения из членов биржи “место” обычно продается Биржевому Совету.

Управление биржей

По своей организационной форме биржа чаще всего является акционерным

обществом. Отсюда следует, что и основные принципы управления на ней сходны

с управлением на любом АО.

Управление биржей осуществляют следующие органы: собрание акционеров,

Биржевой Совет (Совет Директоров), Правление, другие органы, создаваемые по

решению биржи.

Наивысшим органом управления является общее собрание акционеров. Оно

проводится раз в год, и разрыв между годовыми собраниями, как правило, не

может превышать 15 месяцев. Общее собрание обычно решает следующие вопросы:

10. утверждает, вносит изменения и дополнения в Устав;

11. утверждает, вносит изменения и дополнения в Положение о Биржевом

Совете;

12. избирает Биржевой Совет;

13. создает и ликвидирует дочерние предприятия, филиалы и

представительства;

14. рассматривает жалобы на Совет Директоров;

15. утверждает годовые отчеты о результатах деятельности биржи,

заключение ревизионной комиссии (своеобразный внутренний аудит), счет

прибылей и убытков.

Между общими собраниями высшим органом управления является Биржевой Совет.

Его численность и персональный состав определяет общее собрание акционеров.

В Биржевой Совет входят как представители торгово-промышленных и банковских

компаний, являющихся членами биржи, так и не ее члены: представители

ученых, деловых и политических кругов. Во главе Биржевого Совета стоит

председатель. Все члены Биржевого совета выбираются ее постоянными членами.

Если биржа - государственная, то в состав Совета государственные органы,

обычно по линии министерства финансов, назначают своих представителей.

Биржевой Совет вправе решать все вопросы, не отнесенные к исключительной

компетенции общего собрания. Его полномочия определяются специальным

Положением, а заседания проводятся обычно не реже одного раза в месяц;

между его заседаниями повседневной административно-хозяйственной и

коммерческой деятельностью руководит Правление с исполнительным директором

во главе. Биржевой Совет определяет политику, правила и нормы биржевой

торговли, а за их соблюдением следят специальные комитеты, состоящими из

членов биржи. Комитеты отвечают за свою деятельность перед Советом

директоров; их члены работают бесплатно. Весь остальной наемный персонал

биржи не имеет каких-либо прав по торговле или права голоса. Количество

персонала и его обязанности определяются Советом директоров. Персонал

выполняет решения и поручения Совета директоров и комитетов, а

организационная структура персонала часто соответствует функциям различных

комитетов.

Число комитетов на разных биржах различно и колеблется от 8 до 40. Наиболее

распространенные на биржах комитеты:

16. комитет по приему новых членов;

17. комитет по деловой этике;

18. наблюдательный комитет (рассматривает споры и выносит решения по

дисциплинарным вопросам);

19. контрольный комитет (ведет наблюдение за деловой активностью на

бирже);

20. комитет по новым товарам (изучает потенциальные возможности введения

торговли новыми товарами на бирже);

21. комитет по товарам и качеству (контролирует соответствие

действительного качества и характеристик представляемых к торговле

товаров);

22. комитет по процедурам торгового зала (наблюдает за соблюдением правил

биржевой торговли в биржевом кольце, определяет режим торговых

сессий).

Субъекты биржевой торговли

После рассмотрения организационного устройства биржи можно рассмотреть и

вопрос о непосредственных участниках торгов (людей, непосредственно

связанных с торгами, и работающих в структурах биржи).

Биржа представляет для фирм очень выгодные возможности по торговле

огромными партиями товаров с минимальными комиссионными да и просто игры на

разнице цен одного товара в разное время - спекуляций. Это обусловило тот

факт, что с ней работают очень многие организации и частные лица,

занимающиеся биржевыми операциями профессионально (для которых это является

основной работой).

Среди этих профессионалов различают:

Брокеров комиссионных домов (инвестиционных фирм, банков) - их часто

называют биржевые брокеры - это сотрудники фирм-членов фондовой биржи,

участвующие в исполнении приказов клиентов на куплю-продажу акций (других

ценных бумаг, предметов биржевого обращения). Биржевые брокеры не имеют

права вести операции и только доставляют поручения клиентов в операционный

зал, так называемым специалистам;

Специалистов - это члены фондовой биржи, курирующие определенную группу

ценных бумаг. Осуществляют операции непосредственно в операционном зале,

действуя одновременно в качестве агентов и в качестве дилеров, т. е. с

одной стороны, они фактически являются брокерами для брокеров, выполняя их

поручения, а с другой стороны, они осуществляют операции по купле-продаже

ценных бумаг за свой счет. Их сила в том, что они фактически

монополизировали операции купли-продажи на бирже (брокеры не имеют права

производить их от своего имени и пользуются их услугами). Они помогают

увеличить ликвидность ценных бумаг путем противодействия рынку (они скупают

бумаги при падении цен и продают их при росте) и уменьшения разрывов между

ценами заказов на покупку и на продажу.

Например, покупатель хочет купить акцию за 49$, и это - самая высокая из

предлагаемых цен. Но ни один продавец не хочет продавать эту акцию дешевле,

чем за 51$. В этом случае специалист берет на себя функции продавца и

покупателя этой акции за 50$ перед покупателем и продавцом соответственно.

В этом случае вероятность заключения сделки между клиентами специалиста

(вероятность, что они договорятся о новой цене) существенно возрастает.

Действуя таким образом, специалист увеличивает количество заключаемых на

бирже сделок - увеличивает ликвидность ценных бумаг (или любого другого

товара).

Брокеров товарного зала (или двухдолларовых брокеров) - это члены фондовой

биржи, выполняющие поручения других брокеров, если те сами, в силу каких-

либо причин, не могут выполнить приказ своего клиента (своеобразные

помощники). Обычно брокеры торгового зала взимают комиссионные за каждую

сделку (когда-то она равнялась двум долларам - отсюда и их название);

Биржевых маклеров (зарегистрированные маклеры) - это члены фондовой биржи,

осуществляющие операции в торговом зале за свой счет или выполняющие

поручения, в которых они имеют долю участия;

Облигационных брокеров - это члены фондовой биржи, осуществляющие сделки

исключительно с облигациями;

Ассоциированных членов - это лица, допускающиеся в операционный зал биржи,

но не имеющие права совершать сделки (директора, управляющие и другие

представители фирм-членов фондовой биржи).

Виды бирж

Как уже упоминалось, биржа представляет собой организационную форму рынка

ценностей. В качестве таковых выступают следующие объекты (биржевой

торговли):

1. товары массового спроса, обладающие стандартными потребительскими

качествами (продукты питания; сырье: нефть, хлопок, лес; продукты его

переработки и т.д.);

2. акции акционерных предприятий и банков;

3. долговые денежные обязательства государства и корпораций - облигации;

4. векселя, т.е. ценные бумаги, выписанные под представленные в кредит

товары;

5. фрахтовые документы: различного рода страховые обязательства под

перевозимые товары; валюта, т.е. иностранные банкноты (девизы) или

чеки на иностранные депозиты.

Существует несколько вариантов деления бирж. В зависимости от вида

деятельности биржи бывают:

универсальные и

специальные.

Универсальной биржей является биржа, на которой обращаются несколько видов

ценностей, например товары и ценные бумаги.

Специальные биржи выполняют операции только с одним видом ценностей. В

связи с этим различают товарные, фондовые и фрахтовые биржи.

Также во всем мире уже довольно долго действуют биржи труда, занимающиеся

довольно специфичными по сравнению с другими биржами операциями (к тому же

для них не верна одна из главных характеристик бирж: однотипность

предлагаемого товара, т.е. труда и рабочих мест): сведением продавцов

(частных физических лиц) и покупателей трудовых ресурсов (предпринимателей,

фирм) друг с другом, что помогает поддерживать в экономике как можно более

высокий уровень занятости населения (это способствует поддержанию уровня

ВНП государства и благосостояния общества в целом).

Товарные биржи - занимаются операциями с крупными партиями промышленных,

сельскохозяйственных товаров, сырьем (нефть, газ и т.д.), драгоценными

металлами. Обязательным условием допуска товара к торгам на товарной бирже

является его однородность - например, только один сорт пшеницы в одной

партии; бензин одной марки и т.д.

Биржи труда - название само говорит за себя. Сводят между собой поставщиков

(т.е. людей) и потребителей трудовых ресурсов (предпринимателей). Их

особенностью является то, что товар, представленный на них (труд) не

является стандартизированным и однородным по своей структуре.

Фондовые биржи - биржи, занимающиеся операциями с фондовыми ценностями,

т.е. ценными бумагами, допущенными к торговле на бирже (см. далее).

Фрахтовые биржи - как видно из названия, занимаются торговлей фрахтовочными

контрактами (т. е. по своей сути - разновидность фондовых бирж).

Валютные биржи - разновидность фондовых бирж, специализирующихся на

операциях с валютами различных государств.

Общая классификация бирж представлена в таблице:

|Виды бирж |

| | | | |

| | | | |

| | | | |

| | | | |

| | |е |специализации |

| | | | |

Страницы: 1, 2, 3, 4

МЕНЮ

Биржа и биржевые операции