рефераты бесплатно

МЕНЮ


Биржа

котировок.

Всюду, где тот или иной признак отсутствует, речь идет не о бирже в

указанном смысле, а скорее всего о рынке или промежуточных ступенях.

Разберем подробнее три приведенных отличительных признака.

Сущность биржи заключается в том, что она – особый вид рынка, где

производится торговля заменимыми ценностями, причем эти ценности и плата за

них не предъявляются. Что такое заменимые ценности? Это свойство

объясняется характером товаров, составляющих предмет торговли. Например, на

рынке покупают определенную лошадь, определенный букет цветов, кусок мяса.

Хозяйка покупает продукты определенного качества и сорта. Все эти вещи

имеются налицо, их подробно осматривают. Кота в мешке никто не покупает.

Затем следует оплата и передача. Характерный признак рынка состоит,

следовательно, в присутствии покупателей и продавцов, денег и товара. На

бирже чаще всего представлены другие лица, преимущественно торговцы.

Первоначально здесь были производители и потребители, но они постепенно

были вытеснены купцами. Торг на бирже идет не об определенном физически

присутствующем товаре, скажем мешке ржи, а просто ржи, т.е. о виде товара,

когда один мешок ржи можно заменить другим равнокачественным. Отсюда

следует, что все товары на бирже – замещаемые или заменимые. Заменимость

обращающихся на бирже товаров приводит к одному очень важному следствию:

ценные бумаги или товары, обращающиеся, т.е. продаваемые или покупаемые, на

бирже, могут отсутствовать. Это обстоятельство создает огромное

преимущество для торговли и для биржи. Присутствие товаров превратило бы

биржу снова в рынок и к его размерам были бы сведены обороты.

Из заменимости товаров и ценностей вытекает и второе следствие. Ценные

бумаги или товары не только не должны быть к моменту покупки налицо, они не

должны быть даже в распоряжении владельца. Эти операции составляют основу

биржевой спекуляции. Она основана на том, что каждую покупку можно

скомпенсировать продажей и каждую продажу – покупкой. Или, например, на

сахарной бирже, сделки могут заключаться на поставку сахара, когда свекла,

из которой будет получен этот сахар, еще посеяна.

Второй отличительный признак биржи – организация. Биржа – организованный

рынок, т.е. в ней есть органы для определенных функций, связанных с

управлением, поддержанием порядка, нормировкой биржевых сделок и т.д. Рынок

такого устройства не знает. Единственный орган, который свойственен рынку,

занимается поддержанием порядка. Продавцы и покупатели на рынке

представляют собой большую неорганизованную массу. Но всюду, где рынок

поднимается до уровня биржи, появляются органы. Однако эти органы не везде

одни и те же. Каждая биржа имеет свое организационное строение, но все

имеет по крайней мере биржевой комитет – главный и высший орган биржи.

Схема 1. Примерная организационная структура биржи

Помимо четкой организационной структуры каждая биржа также использует

принцип саморегулирования, т.е. имеет внутрибиржевые нормативные акты,

которые являются основой биржевой деятельности конкретной биржи. К ним

относят Учредительный договор, Устав и Правила проведения торгов.

В Учредительном договоре перечисляются учредители биржи, определяется цель

ее создания и способы реализации поставленной задачи, устанавливается

ответственность учредителей по обязательствам биржи, первоначальный размер

уставного фонда, деление его на акции и порядок их распределния между

учредителями, права и обязанности учредителей, порядок распределения

прибыли и учреждения резервного фонда, оговариваются условия прекращения

деятельности биржи, указываются местонахождение и реквизиты биржи.

Как правило, Устав биржи включает следующие разделы:

1. общие положения;

2. задачи создания биржи;

3. деятельность биржи;

4. размер, порядок образования и изменения уставного капитала, фондов

и прибыли биржы;

5. права и обязанности членов биржи;

6. управление биржей;

7. учет и отчетность биржи;

8. прекращение деятельности биржи.

В Правилах проведения торгов находят отражение такие вопросы, как участники

биржевых торгов и порядок их проведения; биржевой товар, порядок

выставления и снятия его с торгов; биржевые сделки, их виды, порядок

регистрации, оформления, расторжения и признания их недействительными;

разрешение споров и санкции за нарушение правил биржевой торговли.

Биржа – организация, имеющая своей целью не только торговлю заменимыми

ценностями, на также и установление цен. Установление цен на бирже

происходит регулярно и под общим контролем, т.е. прикрывается авторитетом

всего собрания или его правления. Где нет такой официальной котировки цен,

там нет и биржи. Благодаря бирже каждая ценная бумага, каждый товар и т.д.,

котирующийся на ней, получает точную отметку своей меновой стоимости, и эта

отметка становится для коммерческого мира тем уровнем, на который

ориентируются также те, кто заключает сделки вне биржи.

Сейчас мы уже можем дать определение понятия биржи. Биржа есть

организованный рынок для торговли заменимыми ценностями, на котором процесс

образования цен протекает под общественным контролем. Задачи биржи - не

снабжение экономики сырьем, капиталом, валютой, а организация,

упорядочение, унификация рынков сырья, капитала и валюты.

Суммируя все вышесказанное, можно указать основные функции биржи:

1. Организация рынка с помощью биржевого механизма:

- прежде всего биржа обеспечивает спрос, который прямо не связан с его

использованием. Специфически биржевой спрос и предложение осуществляют

деятели биржи – биржевые спекулянты. Биржевая торговля обеспечивает

возможность того, что при существующих ценах не будет ни дефицита , ни

затоваривания;

- на бирже обращается не сам товар, а титул собственности на него или же

контракт на поставку товара. Современная товарная биржа – это рынок

контрактов на поставку товара при относительно небольших размерах его

реальных поставок. Биржа, не связывая движение больших масс товаров,

выравнивает спрос и предложение;

2. Отсюда виден еще один из компонентов организации рынка - стабилизация

цен:

- колебания цены, вызванные расхождением реального спроса и реального

предложения, слабо эластичны, не погашаются немедленно, а скорее

обладают кумулятивностью - способностью превращаться в резкие

колебания цены. Биржевая спекуляция является механизмом не вздувания

цен, а их стабилизации;

- важным фактором стабилизации цен является гласность заключения сделки,

публичное установление цен на начало и конец биржевого дня (биржевая

котировка), ограничение дневного колебания цен пределами,

установленными биржевыми правилами. С этим связана информационная

деятельность бирж.

3. Выработка товарных стандартов, установление сортов, приемлемых для

потребителей и потому обладающих относительной ликвидностью, регистрация

марок фирм, допущенных к биржевой торговле. Последнее особенно важно,

т.к. это своего рода ценз на качество продукции, произведенной фирмой.

Важной стороной деятельности биржи является стандартизация типовых

контрактов, своего рода установление традиций торговли.

4. По прежнему биржи выполняют свою товаропроводящую функцию, т.е. ту

функцию, из-за которой они первоначально и возникли – покупка и продажа

реального товара.

5. Стабилизируя цены на ограниченный список сырья и товаров, биржи

стабилизируют и издержки на производство других, не только биржевых

товаров.

6. Стабилизация денежного обращения и облегчение кредита. Биржа увеличивает

емкость денежного обращения, т.к. она представляет собой сферу

максимальной ликвидности товаров. Биржа – одна из важнейших сфер

приложения ссудного капитала, поскольку она предоставляет надежное

обеспечение ссуд и сводит риск к минимуму.

7. Урегулирование всевозможных споров и разногласий между сторонами –

арбитражная деятельность.

8. Информационное обеспечение рынка (обязательное представление биржей

информации о результатах торгов является одной из важнейших функций

биржи).

Установление цен на котируемые на бирже товары (котировка) (например,

фьючерсные контракты на покупку/продажу валюты исполняются по курсу,

зафиксированному на бирже на день исполнения контракта и т.д.).

3.1 Проведение биржевых торгов

Получив приказ клиента, брокер стремится выполнить поручение во время

биржевого сеанса. Помимо брокеров, выполняющих поручения своих клиентов, в

биржевой торговле, как уже отмечалось выше, принимают участие дилеры,

действующие от своего имени. Торги проводятся под руководством биржевого

маклера.

На каждой бирже процесс торговли ценными бумагами имеет свою специфику.

Однако, несмотря на это, можно выделить два основных способа проведения

биржевых торгов.

1) Один из способов — это открытые аукционные торги, когда происходит

непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец

постепенно снижает цену, а покупатель постепенио ее повышает. Сделка

совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся.

На больших биржах торговый зал биржи делится на несколько секторов (по

американской терминологии сектор нменуется «торговым постом», по

европейской — «ямой»). Каждый сектор предназначен для торговли

определёнными видами ценных бумаг. Получив приказ, брокер идет в

соответствующий сектор и знакомится с текущей котировкой по данному виду

ценных бумаг. Под котировкой здесь понимается сопоставление наиболее

высокой цены спроса (цены «bid») и наиболее низкой цены предложения (цены

«offer»).

Допустим, что брокер получил от клиента заявку на покупку 300 акций

компании «Дельта» по максимальной цене 45 долл. за штуку. Подойдя к стойке,

он обнаружил следующую котировку: 43,5 (спрос) — 47 (предложение), 300 на

400. Это означает, что имеется заказ на покупку 300 акций по цене 43,5

долл. и заявка на продажу 400 акций по цене 47 долл. Разница между ценой

продавца и ценой покупателя называется разрывом или спредом. Если бы брокер

имел рыночный приказ, то он сразу мог бы купить 300 акций по 47 долл. за

штуку. В данном примере брокер имеет лимитированный заказ и не может

приобрести акции по цене 47 долл. за штуку. Однако, если предлагаемая им

цена находится внутри разрыва, то он может предложить свою цену покупки.

Таким образом, появляется новая котировка: 45 (спрос) — 47 (предложенне),

300 на 400. Если найдутся желающие снизнть цену и продать акции по цене 45

долл. за штуку, то в таком случае брокер выполнит сделанный ему заказ.

В случае организации торговли по принципу открытого аукциона обычно

биржевой сеанс начинается с того, что биржевой маклер (спе-циалист)

объявляет цену закрытия (цену последней сделки) предыдуще-го биржевого дня.

Если находятся желающие купить-продать ценные бумаги по этой цене, то сразу

же маклер фиксирует эти сделки. В даль-нейшем может наступить затишье -

продавцы хотят получить более вы-сокую цену, а покупатели хотят купить по

более низкой цене. Появляет-ся разрыв (спред) между ценой предложения и

ценой спроса. Маклер объявляет котировку, и соответствующая информация

появляется на табло. Когда разрыв между ценой предложения и ценой спроса

исчезает, начинают совершаться сделки. Наиболее результативными и наиболее

оживлёнными являются начало и конец биржевого сеанса. Вначале все стремятся

к тому, чтобы именно его ценные бумаги были проданы (куплены). В конце же

биржевого дня пытаются заключать сделки те участники, кто первоначально

рассчитывал на более выгодные цены и занимал выжидательную позицию в

течение дня.

Биржевой сеанс проходит в довольно напряжённом режиме, поэтому на фондовых

биржах используется определённая фразеология, направ-ленная на то, чтобы

время для передачи необходимой информации было минимальным, но сама

информация должна быть понятна всем участни-кам биржевой торговли. С этой

же целью используются также сигналы, передаваемые жестами рук.

На ряде бирж маклеру (специалисту) выделяется определённый де-нежный фонд и

определенное количество ценных бумаг, которыми он ведёт торговлю. Задача

маклера состоит в том, чтобы шла торговля цен-ными бумагами и сохранялась

уравновешенность рынка между спросом и предложением. Если спрос значительно

превышает предложение, то маклер продаёт ценные бумаги из своего фонда.

Если предложение пре-вышает спрос — он скупает часть ценных бумаг. Если

существует боль-шой разрыв между ценой спроса и предложения, то маклер

может сде-лать предложенне от своего имени на покупку или продажу ценных

бумаг по цене, которая находится внутри спреда. В ряде случаев, предус-

мотренных правилами биржи, когда возникает ажиотаж вокруг каких-либо ценных

бумаг, маклер имеет право на некоторое время прекратить торговлю этими

ценными бумагами.

2) Второй способ торговли ценными бумагами — это торговля по заказам.

(Иногда его называют «залповым аукционом»). Суть этого метода заключается в

том, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу

с указаннем цены и количества ценных бумаг. Все заказы заносятся в

маклерскую книгу с указанием времени поступления заказа. В определенный

момент времени приём заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет

все принятые заказы на покупку и продажу и производит оформление сделок.

При этом маклер руководствуется определёнными правилами.

Если спрос и предложение, а также цены заявок на определённый вид ценных

бумаг, совпадают, то исполнение заказов осушествляется в порядке

очерёдности поступления заявок на покупку.

Если спрос и предложение не совпадают (что бывает значнтельно чаще), а

цены совпадают, то используется принцип адекватности, то есть маклер

выполняет прежде всего те заявки на покупку, на которые имеет-ся

соответствующее предложение.

В действительности цены в разных заявках могут отличаться, и задача

маклера состоит в том, чтобы продать наибольшее количество ценных бумаг.

Если имеется небольшое количество заказов на продажу и покупку, то

наибольший оборот достигается путем сведения совпадаю-щих по ценам заявок

на покупку и продажу и тем самым закрывается разрыв между ценами спроса и

предложения.

Если подается большое количество заявок с разнымн ценами, то мак-лер

рассчитывает курс ценных бумаг, при котором будет совершено на-ибольшее

количество продаж.

В настояшее время торговля по заказам осуществляется с помощью

использования современной электронной техники. Заказы вводятся в компьютер,

в определённый момент времени ввод заказов прекращается, и компьютер

рассчитывает цену реализации, при которой может быть заключено наибольшее

количество сделок. После этого брокеры с помощью маклера фиксируют сделки.

Например, на Парижской фондовой бирже к моменту открытия биржи компьютерная

снстема рассчитывает цену открытия и преобразует заказы, подлежащие

исполнению по рыночной цене, в заказы с указанием предельной цены, равной

цене открытия. В результате все заказы на покупку по ценам выше цены

открытия и все заказы на продажу по ценам ниже этой цены исполняются

полностью. Заказы, у которых в качестве предельной цены фигурирует цена

открытия, исполняются в зависимости от наличия встречных заказов.

3.2 Биржевые сделки

Основываясь на определениях биржевых сделок, данных в Законе “О

товарных биржах и биржевой торговли” и Федеральном Законе РФ “О рынке

ценных бумаг”, можно выделить основные признаки таких сделок; которыми

являются:

1. место совершения - биржевое собрание;

2. субъекты - члены, постоянные и разовые посетители;

3. преджет-товары и ценные бумаги допущенные к котировке;

4. регистрация сделки в определенные сроки и в определенном порядке.

Важной особенностью биржевых сделок является то, что они лишь

заключаются на биржи, но исполняются всегда вне ее, т.к. наличный товар на

бирже отсутствует. Биржевые сделки подлежат регистрации на бирже.

В зависимости от срока и иных условий исполнения биржевые сделки

подразделяются на кассовые, срочные, на разность и с премией (1).

Целью кассовых сделок является действительное приобретение

(отчуждение) товаров или ценных бумаг, предполагающее немедленное

использование. По своей юридической природе это типичный договор купли-

продажи.

Срочные сделки, в отличии от кассовых, предполагают значительный

промежуток времени между заключением сделки и ее исполнением. Юридической

природой таких сделок является договор поставки.

Для срочных сделок правилами биржевой торговли устанавливается

определенный период исполнения: на конец месяца (per ultiom), на середину

(per medio) или до двух месяцев.

Сделки на разность (условные) являются разновидностью срочных,

имеющих целью не действительное приобретение или отчуждение предмета

сделки, а исключительно получение разности в цене: между ценой,

установленной при совершении сделки, и ценой, установившейся на биржевом

рынке к моменту исполнения сделки. Продавец, как правило, не имеет

продаваемых товаров, бумаг, а покупатель денег, которые он должен

заплатить.

Разновидностью сделок на разность являются репорт и депорт или так

называемые пролонгационные. Они совершаются исключительно с ценными

бумагами. При этом репорт соединяет покупку на наличные деньги и продажу в

кредит с обязанностью передать бумаги того же рода к определенному сроку.

То есть одно лицо покупает на наличные бумаги и одновременно продает их

тому же лицу к определенному сроку по повышенной цене. Разница в цене

составляет вознаграждение за пользованием кредитом. Цель сделки - продлить

возможность биржевой игры на повышение.

Депорт - это продажа бумаг на наличные с покупкой их на срок. Разница

с репортом в том, что кредитор и заемщик меняются местами, а целью сделки

является продление игры на понижение курса.

Еще одной разновидностью срочных сделок с ценными бумагами являются

Страницы: 1, 2, 3, 4


Copyright © 2012 г.
При использовании материалов - ссылка на сайт обязательна.