Пути повышения экономической эффективности в коммерческой эксплуатации международных авиалиний

– Либор+1%.

Г) Тцркийя Ексимбанкы тяряфиндян:

29. Коммерсийа кредити. Мябляьи – 100 млн.доллар. Дяряъя – Либор+2,5%.

30. Инвестисийа кредити. Мябляьи – 150 млн. доллар. Дяряъя -Либор+2,5%.

31. Бакы аеропортунун тикинтиси. Мябляьи – 20 млн.доллар. Дяпяъя –

Либор+3%.

Д) Британийа банк групу тяряфиндян. Бакы аеропортунун тикинтисиня ики

кредит. Цмуми мябляьи – 24,1 млн. доллар. Дяряъя – биринъи щалда 7,27%,

икинъи щалда ися – Либор+4,5%-дир.

Е) ИИБ тяряфиндян. Минэячевир СЕС-ин тикинтиси. Мябляь – 12,25

млн.доллар. Дяряъя – 8%.

Я) ВЛС Алман банкы тяряфиндян. Бакыда илк истилик-електрик мяркязинин

тикилиши. Мябляьи – 78,64 млн.исвечря франкы (56,48 млн.доллар). Дяряъя –

Либор+2,875%. Цмуми мябляь 560,9 млн.доллар.

1. МДБ юлкяляри цзря мялуматлар.

А) Юзбякистан. Техники кредит. Мябляьи – 2,1 млн.доллар. Дяряъя –

Либор+2%.

Б) Тцркмянистан. Техники кредит. Мябляьи – 23,12 млн.доллар. Дяряъя –

Либор+1%. Цмуми мябляьи 25,225 млн.доллар.

Йекун мябляь – 1627,6 млн.доллар.

Ясас кредиторлар ашаьыдакылардар:

32. тяшкилат цзря: БВФ – 463,5 млн.доллар, БИА – 304,7 млн.доллар,

Тцркийянин Ексимбанкы – 270 млн.доллар.

33. юлкяляр цзря Тцркийя – 270 млн.доллар, Йапонийа – 256,5 млн.доллар,

Алманийа – 91,48 млн.доллар.

Бейнялхалг малиййя-кредит тяшкилатлары тяряфиндян 855,33 млн.доллар, йяни

54,8%, хцсуси структурлар тяряфиндян 472,08 млн.доллар, йяни 30,6%,

дювлят структурлары тяряфиндян ися 213,225 млн.доллар,йяни 14,8% верилиб.

Алынмыш кредитляринт илляр цзря динамикасы ися ашаьыдакы кимидир:

Илляр 1993 1994 1995 1996

1997 1998

Кредитляр(млн.доллар) 100 212,84 385,23 248,1 201,68

381,33

Азярбайъан цмуми хариъи борълары 1994-ъц илин сонунда 474 млн.доллар

тяшкил едирди. Гиймятляндирмяляря эюря бу мябляьин 150 млн. доллары

ляйищялярин малиййяляшдирилмяси формасында ящямиййятли дяряъядя

бюлцшдцрцлмямишди. Беляликля, алынмыш кредитляр цзря юдянилмямиш боръ 300

млн.доллар гиймятляндирилирди. Яэяр бу мябляья 1994-ъу илдя юдянишлярин

эеъикмяси цзря 81 млн.долларда ялавя етсяк (1995-ъи илин яввялиндя бу

мябляь 4 ил ярзиндя юдянилмяли кредит шяклиня салынмышдыр), онда о, 381

млн. доллар тяшкил едяъяк. Бу, эюстярир ки, боръун ихраъ дахилолмаларына

нисбяти 60% тяшкил етмишдир. Бу нисбят наращатлыг цчцн ясас олмасада,

айдындыр ки, Азярбайъан юз тядиййя балансынын гысамцддятли планда гейри-

сабит характерини нязяря алараг, эцзяштли шяртлярля ялавя кредитляр

алынмасы мясялясиня ещтийатла йанашмалыдыр.

Нювбити иллярдя Азярбайъанын хариъи боръу эетдикъя артмышдыр вя

онун артымы давам етмякдядир:

Азярбайъан Республикасынын хариъи боъларынын илляр цзря динамикасы

(1994-2003-ъц илляр) (Ъядвял-11).

ЫЫЫ Фясил : Хариъи боръун идаря едилмяси просеси.

3.1. Хариъи боръун идаря едилмясинин мащиййяти вя принсипляри.

Юлкянин хариъи боръунун идаря едилмяси дювлятин ян ваъиб

функсийаларындан биридир. Хариъи боръун идаря едилмяси сийасятинин

мягсяди – хариъи малиййяляшмя мянбяляриндян максимум сямяря ялдя етмяк вя

бцдъя тядиййя балансы иля макроигтисади чятинликляря вя проблемляря йол

вермямякдир. Хариъи боръун идаря едилмясиндя бюйцк рол Милли (мяркязи)

банка мяхсусдур, чцнки онун ясас функсийалары хариъи боръун идаря

едилмяси иля бирбаша вя йа долайы баьлыдыр.

Бурада ясас мясяля хариъи кредит вя борълары даима излямяйя, боръ

вязиййятинин тящлилини щяйата кечирмяйя, хариъи боръланма

стратегийасынын ишляйиб щазырламаьа имкан верян хариъи боръун идаря

едилмясинин дягиг комплекс системин мювъуд олмасыдыр. Бу, игтисадиййатын

идаря едилмяси просесиндя конкрет сащяляря ъавабдещ олан, дювлятин бир

сыра институсионал органларынын бирэя ишлянмясини нязярдя тутур.

Хариъи боръун идаря едилмяси, дювлят боръу кими, щансыса автоном проблем

(айрыъа эютцрцлмцш проблем) дейил, о юлкядя эедян базар ислащатлары

просеси и_e9яри игтисади артыма эедян шяраитдя йалныз онларын мцтляг

щяъми йох, щямчинин дювлят боръунун ЦДМ-да пайы вя щягиги фаиз дяряъяси

иля (боръа хидмятин дяйяриндян инфлйасийа ялавялярини чыхмагла) игтисади

артым темпляринин нисбяти нязяря алынмалыдыр. Игтисади артым милли

валйутанын курсунун реал артмасы иля мцшайят олунур, буда юз нювбясиндя

хариъи боръун пайыны дахили пайына нисбятян хейли азалда биляр.

Хариъи боръун идаря едилмясинин стратежи мясяляси она хидмятин

(юдямялярин) минимумлашдырмагдыр. Бу, йалныз фиксал марагларла (бцдъя

марагларла йох), щямчинин капитал гойулушларын активлийинин

стимуллашдырылмасы вя ящалинин мадди рифащынын узун мцддятли

максимумлашдырмаг мягсядляри иля щяйата кечирилир, чцнки боръ хидмятляри

цзря ъари хяръляря економийа (тясяррцф) сонракы йыьым цчцн верги йцкцнц

азалдыр.

Боръун юдянилмяси цзря хярълярин минимумлашдырылмасы кейфийятчя ейни ъцр

ющтяликлярин мянфяятлилик сявиййяси хейли фярглянмямясини нязярдя тутур.

Яэяр щяр щансыса гиймятли каьыз бцдъяйя нисби тясяррцф эятирирся, онда

онун бурахылышыны артырмаг лазымдыр. Бу вязиййят щям дахили, щям дя

хариъи истигразлар цчцн тятбиг олунмагдыр.

Истифадя олунан боръ алятляри даирясини эенишляндирмяк лазымдыр,

щямчинин дювлят боръунун (щямчинин хариъи боръунун) идаря едилмяси

тяърцбясиндя гейри-яняняви щесаб олунан ясас контрактлар. Йени алятлярин

истифадяси базарын бцтцн мцмкцн сегментлярини долдурмаьа имкан верир.

Боръ хидмятляри дяйяринин минимум едилмяси цчцн валйута, фаиз,сийаси вя

с. Дцнйа базарындакы дальаланмаларла баьлы рисклярдян хедъерованийе

схемляринин тятбиги мяслящятлидир.

Юлкяляр хариъи боръун расионал щядлярдя топланмасына сцни манияляр

йаратмамалыдырлар (ясасяндя базар шяраитиндя), лакин Д. Бйукененин мяшщур

тезиси нязяря алынмалыдыр. О, билдирир ки, демократик щакимиййят

институтлары шяраитиндя, дювлятин чох хярълянмясини ифадя едян дювлят

боръу, бир дяфя мейдана чыхандан сонра, няинки азалма тенденсийасына

сащиб дейил, щятда бюйцк ещтимал ки, даима артаъаг. Бу, дцнйа мигйасында

бир чох дювлятлярин бцдъясиндяки хроники кясирляр иля тястиглянир. Буна

эюря дя, ясас мясяля йалныз буъцр артымын сцрятинин вя щяъминин

азалдылмасындадыр. Дювлятин макропараметрляри еля мцяййян етмялидир ки,

дахили вя хариъи боръланманын артмасынын максимум азалдылмасыны тямин

етсин. Бунунла беля хариъи боръун идаря едилмясиндя щямчинин, хариъи

боръун тяркибинидя нязяря алмаг лазымдыр. Узун мцддятли вя гыса мцддятли

дювлят гиймятли каьызларын щяъмлярииля манипулйасийа еффектив боръ

сийасятинин ян эцълц (тясирли) алятляриндяндир.

Хариъи боръун щяддян артыг чох топланмасы щяр боръ алан юлкя цчцн,

игтисади артыма мания олан малиййя гейри-сабитлийи факторудур. Бунунла

беля хариъи боръун идаря едилмясинин ясас истигамятляриндян бири кими

боръун йыьылмасынын оптималлашдырылмасы вя дювлят хариъи боръланмасынын

имканларынын сярщядляринин мцяййян едилмяси сийасяти чыхыш едир. Мялум

олдуьу кими хариъи боръ йцкцнцн юлчцлмяси цчцн стандарт эюстяриъиляр

мювъуддур. Бунлар % боръ хяъминин ихраъа вя ЦДМ-ла нисбяти; боръ

хидмятляри цзря юдянишлярин цмуми мябляьинин ихраъа вя дювлят хяръляриня

нисбяти. Боръун реструктуризасийасы цзря чох сайлы разылашмалар фаиз

юдямяляринин ихраъа нисбяти эюстяриъиси чох йараалы олмасына эятирди. Бу

ямсалларын юдяниш габилиййятини эюстярян эюстяриъиляр кими эениш

йайылмасына бахмайараг, онлар цчцн, щяддян артыг олмасы шяраитиндя

макроигтисади шока апаран критик сярщяд гиймятляри дягиг мцяййян

едилмямишдир, йяни боръ алан юлкя цчцн тящлцкялидир. Буна эюря дя, хариъи

боръун мцмкцн сявиййяси щяр конкрет щалда мцяййян олунмалыдыр. Цмуми

гябул олунмуш йанашмалара эюря, номинал боръун артымыны

мящдудлашдырылмасы цчцн, иллик йени хариъи кредитлярин щяъми хариъи

боръун ляьв едилмяси вя хидмяти цзря цмуми юдямяляри кечмямялидир. Лакин

буъцр сийасят боръ йцкцнц артыра биляр, она эюря дя, ян дцзэцн хариъи

боръун ляьв едилмяси цзря ъари юдямяляря хариъи боръланманын йухары

сярщядляри кими чыхыш етдийи мювгейи щесаб етмяк олар. ЦДМ-ла нисбятян

хариъи боръларын оптимал щяъми юлкянин макроигтисади характеристикасындан

хцсусяндя дахили хцсуси йыьымларын сявиййясиндян, дювлят истещлакы

щяъминдян, щямчинин дювлятин инвестисийалара хяръляринин пайы вя онларын

истифадяси еффективлийи. Эюстярилмиш параметрлярин гаршылыглы

ялагяляринин тясдиг едилмяси цчцн вя дювлят боръларынын оптимал

нормаларынын мцяййян едилмяси цчцн ашаьыдакы моделин истифадяси мягсядя

уйьундур. Беля щесаб едяк ки, хариъи боръун структурунда дювлят боръу вя

хариъи дювлят боръунун сябяти – дювлят бцдъясинин кясири вя бунунла баьлы

дювлят инвестисийа лайищяляринин алтернатив мянбяляр щесабына – хариъи

борълар – малиййяляшдирилмясиня зярурят цстцнлцк тяшкил едир.

Сд – Т = АЬ1д + АНСд + Авд

Бурада,

Сд - Т - бцдъя кясири ;

Сд - цмумдювлят истещлакы ;

Т - верэи мядахили сявиййяси ;

АЬ1д - хариъи боръ артымы ;

Авд - щюкумятя гейри-банк борълары.

Бцдъя кясирини арадан галдырмаг цчцн, моделин саь тяряфиндяки

параметрляр еляъядя хариъи борълара мцяййян мящдудиййятляр гойулмушдур,

биринъиси, онларын мцяййян вахт ярзиндя артымы ЦДМ-ла нисбятян фаизлярин

юдянилмяси азалма мейлиня сащиб олсун, вя йа ян азы артмасын. Икинъиси,

боръун артым мигдары ЦДМ-нин артымына нисбятян мянфи кямиййят

олмамалыдыр, чцнки сонунъу хариъи боръун гейри-еффектив истифадяси

мянасыны верир. Бундан башга бир сыра башга характерли мящдудиййятлярдя

вардыр.

Бундан башга, моделдя дювлят бцдъясиня вя онун малиййяляшмя

цсулларына мювъуд мящдудиййятляр максимум гядяр реал нязяря алынмалыдыр.

Модели гурмаг цчцн, мцхтялиф йанашмалардан истифадя етмяк олар.

Бунлардан бири М.Калбергин йанашмасыдыр. Бу цсулу о, ЦДМ-ла нисбятян

оптимал хариъи боръ щяъминин гиймятляндирилмясиндя истифадя етмишдир.

Хариъи боръларын идаря едилмясинин дцнйа тяърцбяси ашаьыдакы

йолларын истифадя едилмясинин, мцмкцнлцйцнц иряли сцрцр:

1) Хариъи боръун тяркибинин тякмилляшдирилмяси.

2) Мцхтялиф нюв гиймятли каьызлар бурахмаг ( бу, ъари валйута

ещтийаъларыны юдямяк цчцн едилир).

3) Игтисадиййатда кюклц базар ислащатлары щяйата кечирмяк ясасында хариъи

балансда ( стабиллийя наил олмаг).

Йухарыда садаланан йоллары ачыглайаг:

1) Дцнйада боръларын структурунун йенидян дяйишилмяси, йени тянзимлянмяси

вя кредитлярин рясми йенидян рясмиляшдирилмяси (шяртлярин дяйишдирилмяси,

щяъмин азалдылмасы, боръун баьышланмасы, мцддятлярин кечирилмяси вя с.)

мцасир дюврдя Парис (донор-юлкяляри клубу) вя Лондон (донор-банклар

клубу) тяряфиндян щяйата кечирилир.

Боръларын тяркибинин тякрар дяйишдирилмясинин мянфи хцсусиййятли

юлкянин кредит рейтингинин дцшмяси вя йени боръларын

бащалашмасына эюря йени кредитлярин алынмасы имканларынын

азалмасыдыр.

2) Бу цсул чох ялверишлидир. Лакин чятинлик ондадыр ки, дцнйа капитал

базарында йалныз йцксяк кредит рейтингиня сащиб гиймятли каьызлар сатыла

биляр.

Базар ясасында хариъи боръ каьызларынын бурахылышы, йухарыда гейд

едилдийи кими, она дялалят едир ки, о бирбаша вя долайы хариъи боръ

хидмятляринин дяйярини азалдыр вя дахили гиймятли каьызларын фяалиййят

эюстярмясини йахшылышдырыр. Йалныз авроистигразларын хцсуси чякиси

артырмамалыдыр, щямчинин йени инвесторлары ъялб едябиляъяк боръ

васитяляринин мцхтялифлийини йаратмаг лазымдыр вя щямин вахтда да

йетяринъя ликвид икинъи базары тямин етмяк лазымдыр. Щямчинин хариъи боръ

каьызларынын истиграз ющтяликляриня конверсийа да лабцтдцр. Йени

эяляъякдя мцтяхяссислярин ряйляриня эюря базар ясасында боръланманын

артмасы вя хариъи малиййяляшмя йердя галан мянбялярин пайынын артмасы баш

веряъякдир.

3) Хариъи боръун идаря едилмясинин бу йолу щям истещсал сащясиндя

(реструктуризасийа), щям дя кредит – малиййя системиндя кардинал базар

ислащатларынын щяйата кечирилмясинин ваъиблийиндян йараныр.

3.2. Бейнялхалг малиййя – кредит тяшкилатларынын хариъи боръун

тянзимлянмясиндяки ролу.

Бейнялхалг малиййя-кредит тяшкилатлары хариъи боръун

тянзимлянмясиндя мяркязляшдирилмиш рол йериня йетирирляр.

Бейнялхалг малиййя вя кредит тянзимлянмясинин формаларындан бири

ресурсларын ъялб едилмяси йолу иля хцсуси фондларын йарадылмасыдыр. БВФ-

дунун ролу кредитор – юлкялярдян вясаитлярин ещтийаъы олан юлкяляря

верилмясиндя васитячиликдя вя боръ алан юлкянин валйута-малиййя сийасяти

сащясиндя нязарятин гойулмасында якс олунур. Беляки ИЕОЮ-ляря йардымын

эенишляндирилмяси цчцн БВФ-да «Етибарлылыг фонду вясаити гызыл

ауксионларында гызылын сатышындан ялдя олунан вясаитлярдян ибарят иди –

тяряфиндян малиййяляшдирмя; ОПЕК юлкяляри иля ИЕОЮ-лярин баьламыш олдуьу

ГАБ (борълар щаггында цмуми разылашма) (70-ъи иллярин орталары); тядиййя

балансынын кясирини юртмяк цчцн нефт идхаледян юлкяляря, нефт щасил едян

юлкяляр щесабына ясасян йарадылан «Нефт фонду» (1974-1976-ъы илляр)-дан

кредитлярин верилмяси; тядиййя балансларынын кясирини малиййяляшдирилмяси

вя БВФ-дан ади борълар алмаг имканларыны тцкятян юлкяляри

малиййяляшдирмяк цчцн «Виттевсен фонду» (1979-1981-ъи илляр) вя саир

фондлар формалашдырылмышдыр.

Тясис олунма анындан БВФ-у дцнйа мигйасында о гядяр дя эцълц рол

ойнамырды. 70-ъи иллярин яввялляриндян башлайараг БВФ-у юзцнцн

фяалиййятини тядиййя балансларынын дяккляшдирилмясиня, вя 80-ъы иллярдян

башлайараг щямин юлкялярин хариъи боръларынын тянзимлянмясиня

йюнляндирди. (бах ъядвял –3с)

Юз фяалиййятиндя БВФ-у боръа ещтийаъы олан юлкялярин юз

сийасятлярини БВФ-унун тяклифляри иля узлашдырмаг мяъбуриййятинин йериня

йетирмяйи нязярдя тутан сярт малиййя сийасяти йцрцдцр. БВФ-унун ишляйиб

щазырладыьы тяклифляр щям ИЕОЮ-ляр цчцн, щям дя кечид игтисадиййатлы

юлкяляр цчцн нязярдя тутулуб. Онларын ясасында, йериня йетирилмяси

мяъбури олан мцяййян критерийалар, гойулмушдур.

1. Борълунун макроигтисади сийасяти боръун ясас щиссясинин вя фаизлярин

юдянилмясинин ясас фактору кими тядиййя балансынын актив салдосунун тямин

едилмясиня йюнялдилмялидир.

2. Дювлятин хяръляринин мящтудиййятляшдирилмяси щесабына дахили тялябин

стабилляшдирилмяси.

3. Истещсал сферасынын малиййяшдирилмяси боръларын истифадя едилмяси.

4. Дювлятин дцшцнцлмямиш хяръляринин азадылмасы щесабына вя инфлйасийанын

сахланмасы щесабына дювлят бцдъясинин гейри-кясирлилийинин тямин

олунмасы.

5. Капитал гойулушларынын вя сащибкарлыьын инкишафына тякан верян вя

дювлят бцдъясинин хярълярини малиййяляшдирмяк цчцн еффектив верэи

сийасятинин щяйата кечирилмяси.

6. Девалвасийаны нязярдя тутан, пул тядавцлцнцн стабилляшдирилмяси, бязи

щалларда ися, пул ислащатларынын щяйата кечирилмяси.

7. Халг тясяррцфатынын рягабят габилиййятлилийинин сявиййясини галдыран

васитяляр кими базар механизмляндиряндян вя рягабятдян максимал истифадя

олунмасыны тямин етмяк.

8. Узун мцддятли инкишафын ясасы кими игтисадиййатын структур дейишиклийини

щяйата кечирмяк. Бу тядбирляр системиня дахилдир : сянайе мцяссисяляринин

гейри-дювлятсизляшдирилмяси вя онларын бцдъядян кредит малиййяляшмясиня

кечирмяк ; ихраъ сащялярининт инкишаф етдирилмяси ; бирбаша хариъи

инвестисийаларын юлкяйя дахил олмасына кюмяклик етмяк (щямчинин

мянфяятлярин юлкядян чыхарылаъаьына тяминат вермяк).

9. Сийаси щакимиййятин сабитлийини тямин етмяк,чцнки щакимиййят дяйишдикдя

хариъи ющтяликлярин, борълар да дахил олмагла, мясяляси йенидян бахышдан

кечирилир.

БВФ-ду щяр борълу цчцн стабилляшдирмя програмыны ишляйиб щазырлайыб. Бу

програмларда адятян валйута вя идхал нязарятинин либераллашдырылмасы вя

йа ляьви валцута курсларынын ашаьы салынмасы, юлкя игтисадиййатынын

ачылмасы, гяти антиинфлйасийа тядбирляринин гябул едилмясини нязярдя

тутур. Сонунъу банк кредитиня нязаряти, дювлят бцдъясинин кясиринин

азалдылмасыны, ямяк щаггларына нязаряти, гиймятляря нязарятин ляьв

едилмясини вя базарын азадлыьынын стимуллашдырылмасыны юзцндя

ъямляшдирир. Бу програмларын гябулу иля йени банк кредитляринин алынмасы

цст-цстя дцшцрдц.

Бейнялхалг йенидянгурма вя инкишаф банкы (БЙИБ). ИЕОЮ-лярин хариъи

боръларынын тянзимлянмяси проблеми иля даима мяшгул олур. БЙИБ-нин

кредитляри иля ИЕОЮ-лярин ян инкишаф етмиш юлкяляри (Мексика, Щиндистан,

Бразилийа, Индонезийа, Тцркийя, Чин, Филиппин, Аргентина, Ъянуби Карейа,

Колумбийа) ясасян истифадя едир. Бу юлкяляря 137 милйард доллар (цмуми

БЙИБ-ин вермиш олдуьу кредитлярин 60%-и) верилиб.

БВФ-дунун бирбаша кюмяйи ил БЙИБ-на дцнйанын ири борълуларынын

бейнялхалг кредитя – йарарлылыьыны бярпа етмяйя наил олду. Бу юлкялярин

1993-ъц илдя хариъи боръу ашаьыдакы кими иди.

Аргентина 74,5 милйард доллар

Мексика 118,0

Бразилийа 132, 0

Индонезийа 89,5

Полша 45,3

Тцркийя 67,7

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8